公司拟每  10  股派发现金红利  3.0  元，全年累计股息分配率达到  33.7%。
        公司披露  2019  年一季报：2019Q1  公司实现收入  5.1  亿元（YoY-15.2%），实现归母净利  5777  万元（YoY-0.8%），对应净利润率  11.3%（YoY+1.6%）。
        客户库存周期持续影响外销，共享按摩椅竞争环境趋紧
        2018  年收入拆分来看，分产品：按摩椅业务收入  18.1  亿元（YoY+13.9%）；按摩小电器收入  8399  万元（YoY+16.3%）；体验式按摩服务收入  3.7  亿元（YoY+56.7%）；分地区：内销收入  13.3  亿元（YoY+42.1%），外销收入  9.5  亿元（YoY-2.1%）。其中：
        (1)  外销方面：受海外大客户库存周期影响，外销订单  2018  年前高后低。考虑到：
        a)  客户去库存已进入尾声，订货量正逐步恢复；
        b)  2018  年订单前高后低，季节性特征与基数效应明显；外销的经营与收入情况或在未来数个季度出现逐季的稳步改善。
        (2)  内销方面：共享按摩椅竞争白热化，新品按摩体验或有较大提升。
        a)  运营：优质场地已基本开发完成，重心已逐步转为提升效率。艺恩电影智库数据显示，2019Q1  观影人次  4.8  亿（YoY-14.5%），对使用共享按摩椅服务的人次有不利影响；
        b)  内销：公司新品于  2019Q1  末发布，搭载新机芯、导轨技术，按摩体验或有较大提升。一季报显示公司预收账款  0.8  亿元（YoY+95.6%，QoQ+44.6%），经销商打款积极，或可体现出  3  月订货会反馈良好，新品销售在未来数季度有望拉动内销。
        原材料与共享按摩椅压低毛利空间，规模上升汇率向好稳定盈利能力
        (1)  毛利率方面：公司  2018  年全年实现综合毛利率  34.1%（YoY-4.1pct）,  2019Q1  实现  29.1%（YoY-6.1pct），外部压力下毛利率下行趋势未改：
        (2)  费用方面：2018  年全年期间费用率分别达到  12.3%  /  8.2%  /  0.1%，同比变动-1.4  /  -0.7  /  -1.5pct，在收入规模上升与汇率向好的同时，公司加强费用使用效率管理，相对稳定住了整体的盈利能力。
        盈利预测
        预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  2.6  /  2.9  /  3.2  亿元，最新收盘价对应  2019年  PE  估值为  18.8x。考虑到下半年在基数效应、外销订单恢复、内销新品上市等因素的拉动下公司经营状况或将有所改善，给予公司  2019  年  PE  估值  21.0x，低于  2018  年平均交易价对应的静态  PE  估值  29.2x，对应合理价值  39.1  元/股，维持“增持”评级。
        风险提示
        按摩椅内、外销市场拓展不及预期；人民币、原材料价格、租金大幅上行。