据公司年报和经营数据公告，18  年特  A+类收入  18.45  亿元，同比增长  42.7%，19Q1  增长44.86%，占比酒类营收达到  52.69%，是推动公司收入增长的主要因素。19Q1  南京市场收入同比增长  54.03%，苏南市场同比增长  34.14%，徐州同比增长  59.55%。省外聚焦战略成效显著，19Q1  收入同比增长  72.21%。
        18  年公司归母净利润  11.51  亿元，同比增长  28.45%，18Q4  归母净利润  1.22  亿元，同比增长  3.61%。19Q1  归母净利润  6.41  亿元，同比增长26%，18Q4+19Q1  同比增长  21.30%。公司  19Q1  净利润增速低于收入增长主要是因为加大费用投放以及税金及附加增长过快导致。
        渠道扩张、加大费用投放，有望推动收入保持快速增长
        据公司年报，公司  19  年的目标是营收增长  30%左右，净利润增长25%左右。江苏次高端市场增长迅速，我们预计未来  3  年  CAGR  约为  25%，国缘系列定位次高端，产品性价比高、渠道推力强，预计未来仍会保持较快速的增长。但考虑到公司仍处在成长期，预计销售费用率会有所上升。
        盈利预测
        我们预计  19-21  年公司收入分别为  48.85/61.16/73.47  亿元，同比增长30.57%/25.20%/20.13%；净利润分别为  14.46/18.74/23.07  亿元，同比增长  25.67%/29.60%/23.07%；EPS  分别为  1.15/1.49/1.84  元/股，对应  PE为  24/18/15  倍，考虑到公司未来  3  年净利润复合增速为  26.09%，我们给予  19  年  26  倍的  PE，PEG  约等于  1，合理价值  30  元/股，维持买入评级。
        风险提示：省内市场竞争加剧，结构升级低于预期，食品安全问题