事件：公司发布2018年报及2019年一季报，18年全年实现营收59.47亿元，同比增长20.88%；归母净利润5.86亿元，同比下滑10.43%；扣非净利润5.37亿元，同比下滑9.48%。剔除地产后，全年实现营收57.96亿元，同比增长43.23%；归母净利润5.81亿元，同比增长26.12%。19Q1剔除地产实现营收12.99亿元，同比增长18.79%；归母净利润2.46亿元，同比增长48.63%。
        支付服务流水依旧高增，商户运营增强生态粘性。市场一直存在对微信、支付宝扫码支付替代银行卡刷卡将侵蚀第三方支付收单业务的疑虑，但其实双方是合作关系，公司的经营数据也从侧面印证：18年公司支付服务业务总交易量突破1.5万亿元，同比增长88%；至18年12月，公司平台当月扫码交易笔数占当月总交易笔数已超过70%。同时公司倾力打造的“星POS”以商户一站式服务中台为定位，积极尝试各类增值服务与创新业务并取得较好增长。截至2018年末PaaS平台服务商户超过50万家，各类合作伙伴均大幅增加，商户运营服务生态体系的完善对于强化现有平台商户粘性以及吸纳新商户都相得益彰，平台本身也将随着更多数量的商户服务而日趋成熟。
        物联网设备持续稳增长，金融服务崭露头角。市场也一直担心公司以POS为主的物联网设备增长的停滞，但公司持续研发适应消费变迁的新产品，18全年依旧实现了18.94%的增长。金融服务作为公司商户运营的一个环节，截至2018年末贷款余额16.33亿元，其中线上放款金额占比超50%，到一季度末这一比例超过68%，不良率3.49%，后续有望持续给公司带来更大的效益。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。预计19-21年EPS为0.73/0.93/1.18元，对应PE仅为25/20/15倍。支付收单继续高速增长，商户运营随生态的日臻完善将厚积薄发，支付设备行业地位愈加锐进突出，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：支付收单行业监管风险；商户运营发展低于预期。