2018  年前三季度公司剔除地产业务后的营收/净利润为39.88  亿元/4.74  亿元，同比增长44%/30.86%；2018  年股权激励计划规模为上市以来最大，主要激励公司重点战略业务，涵盖了支付运营及收单、POS  终端设备、二维码识别和金融服务等重点战略业务，显示公司进入盈利周期的决心。
        监管持续出清过剩产能，行业进入良性整合期，2018  年Q3  开启提价。央行监管要求实现备付金100%集中交存，促使了支付机构回归支付业务本源，大力开拓增值业务服务，竞争压力预计也使支付机构市场集中度进一步上升。全国角度看，拥有全国性银行卡收单牌照的公司数量由2016  年下半年的43  家减少到2018  年上半年的33  家，预计未来支付与收单行业市场集中度有望持续提升；“96  费改”促进收单行业市场化，商户向具有差异化竞争优势的头部收单机构靠拢，2018Q3，行业普遍收单费率提升万三，对应业务净利提升超过50%。
        收单行业流水增长，公司支付业务迎来利好。非现金支付和银行卡消费保持稳定增长，全国联网POS  机数与联网商户数持续增长，收单行业市场增长空间明显。受收单行业流水增加带动，公司旗下国通新驿业务总交易量不断提升，  2018  年上半年支付服务业务总交易量突破6300  亿元，同比增长超过70%，带动公司支付业务营收持续高增长，预计公司2018  年流水突破1.3  万亿元。
        公司是POS  机行业龙头企业，线下终端渗透率高。2013-2017  年POS  机销量的CAGR  达到32.5%；公司是全球POS  机行业龙头企业，市占率为12.6%，位居全球第二。公司较高的POS  机终端渗透率为公司打造一站式商户服务平台打下了坚实的基础。
        “星POS  平台”打造商户服务闭环，丰富商户资源促进增值服务变现。公司商业模式为B2B2C，帮助商户用户降本增效，为商户提供支付、ERP、营销、金融等一站式服务，并通过数据分析实现精准定制化服务；公司商户资源丰富，公司“星POS  平台”商户拓展有望进一步加速，增值服务变现可期；公司陆续上线“网商微贷”等基于数据模型的线上产品，已积累超过5  万线上用户，2017  年累计放贷14.2  亿元，不良率仅为0.21%。
        风险因素：收单提价与流水增长不及预期、商户增值服务增长不及预期、POS  机硬件终端市场增长不及预期。
        盈利预测与估值评级：虑到2018  年公司的地产业务加速出清，POS  业务逐步进入到平稳发展阶段，我们下调公司2018/2019/2020  年的盈利预测至0.61/0.80/0.98  元（  原预测：  0.75/0.87/1.03  元），  对应PE  分别为25x/19x/16x。对于公司估值，中期看，公司有望保持25%左右盈利增速，商户综合服务收入与软件应用服务盈利占比预计2019  年超过60%，给予2019  年25X  目标估值，对应目标价20  元，维持“买入”评级。