投资要点：
        首次覆盖给予“增持”评级，目标价  43.12  元。公司深耕宠物食品行业20  余年，凭借丰富的产品矩阵、领先的渠道优势、优质的产品质量逐步发展为国内宠物食品龙头。考虑到宠物食品行业继续保持快速增长、公司自有品牌及国内市场开拓超预期，预计  2019-2021  年营业收入分别为  18.67、24.31、31.03  亿元，净利润分别为  0.98、1.38、1.98亿元，对应  EPS0.98、1.38、1.98  元。首次覆盖给予“增持”评级,参考同行业可比公司估值，给予目标价  43.12  元，对应  2019  年  PE44  倍。
        人均  GDP  提升、宠物饲养比例提高、宠物消费意愿增强等因素，推动宠物食品行业蓬勃发展。宠物市场属于长期红利行业，参考国外市场发展经验，即便遇到经济增长放缓，宠物行业也不会受到太大冲击，具有较强的抗周期属性。目前国内养宠家庭比例仅为  6%，远低于美国的  68%和澳大利亚的  57%，养宠家庭数量和宠物支出仍有非常大的提升空间，宠物行业龙头无疑是稳健型投资者的较好选择。
        公司拥有较强的综合竞争力，自主品牌和内销业务成最大看点。我们认为，通过多年的技术积累和市场开拓，公司在产品开发设计能力、产品质量、品牌影响力、客户资源等方面均具有较强的竞争优势。近年来公司进一步丰富宠物食品产品矩阵、升级品牌形象，同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物门店，在保持零食领域龙头地位的同时不断向主粮领域延伸，依靠优质的产品质量赢得客户青睐，公司业绩保持稳定增长，内销业务有望拉高整体毛利率水平。
        催化剂：自主品牌快速放量，巩固渠道优势所需的潜在外延预期
        风险提示：海外市场竞争加剧，贸易壁垒，原材料价格波动风险等