本文分析境外半导体、互联网以及云计算行业不同重要阶段的估值方法，给以科创板相关可比公司可借鉴的估值方法。
        境外半导体产业链估值体系：1）半导体轻资产设计公司：在早期技术积累期研发投入较多，且短期盈利能力未得到充分释放，P/S  或者  P/（E+R）是相对合理的估值方法；在成熟期，盈利能力稳定，P/E  估值系数相对合理。2）半导体设备公司：发展初期资本投入较大，且产品单一，盈利能力不稳定，P/S  估值方法相对更合理；成熟阶段设备公司产品多样化，涉足行业多样化，具有一定的抗周期能力，但公司固定资产仍然较多，摊销折旧较大，故  EV/EBITDA相对合理。3）半导体制造公司：工厂、设备等固定资产已颇具规模，营收、净利润也处于稳定增长的阶段，可以使用  PE  估值；仅关注盈利指标可能会难以准确反映公司未来的成长价值，考虑到固定资产摊销的影响，EV/EBITDA估值也相对合理。
        境外互联网公司估值：EV/MAU（早期）、PS（成长期）、PE（成熟期）。我们认为在互联网公司发展早期获取用户是核心，例如  04-10年的  Facebook、98-02年的谷歌，快速增长的用户是未来收入和利润产生的基础，这一时期比较适合能体现用户价值的  EV/MAU、EV/DAU  来估值。互联网公司进入成长期后用户增长放缓，快速增长的收入成为发展核心，例如  11-13  年的  Facebook、95-03年的亚马逊，这时比较适合能体现收入的  PS、EV/S  来估值。互联网公司进入成熟期后，用户量趋于稳定，营销成本下降明显。收入增长虽然放缓，但由于成本边际效用，盈利快速增长，例如  03  年之后亚马逊、02  年之后的谷歌。这一时期，盈利和盈利增长成为公司发展的重点，成熟期公司比较适合使用  PE、PEG  估值方法。
        境外云服务公司估值体系：1）传统企业转型云服务：转型前收入和利润跟随项目有所波动，但相对稳定，可采用  PE  估值体系；转型中受商业模式变动影响，净利润可能波动较大，由  PE  切换至  PS  估值体系；转型后仍可采用  PS估值体系，且转型成功后  PS  估值中枢可能会上移，Adobe  是该领域的典型代表；2）典型云服务企业如  Saleforce：采用  PS  估值体系，该类公司受商业模式影响，净利润可能波动较大且部分年份亏损，净利润无法有效反映公司的竞争力及前景，而  PS  估值体系更为适合。
        风险提示。以电子、互联网以及云服务为代表的科技行业，由于技术更新和市场竞争格局的快速变化，带来公司在行业地位以及自身的发展阶段的快速变化。如果不能及时跟踪行业竞争格局变化以及公司自身发展阶段变化，可能出现因没有及时切换估值方法而导致的估值不准确情形。