公司为民营体制，管理层持股、动力充分，核心管理人员资历深。当下公司收入稳步增长，得益于产品结构上行和良好的费用管控，盈利能力提升明显。
        充分受益消费升级，口子窖业绩快速释放。1）安徽经济基础好，消费升级在持续，主流价格带持续扩容。安徽人均收入增长较快、省内投资活跃为消费升级提供良好基础，省内白酒吨价持续上行。目前县区、乡镇主流价格带逐步提升至  100-200  元，市区价格带上移至  200-300  元，本省主流价格带持续扩容。2）中高端产品放量迅速，口子业绩快速释放。伴随本省主流价格带持续扩容，口子作为该价位双龙头之一，具备先发优势，中高档产品持续放量：自2014  年，公司核心单品口子五年、六年复合增速  30%以上，口子十年、二十年复合增速  18%以上。公司未来将持续受益于此，中高档产品持续放量，业绩快速释放。
        经营稳健，品牌、渠道优势助力穿越周期。1）公司具备品牌及规模优势，销售费用率位处同业低位；2）口子模式独具特色：在大经销商及顺价销售模式下，公司产品价格稳定、渠道利润厚，渠道稳健忠诚度高，公司抗风险能力强。3）省内渠道下沉持续贡献收入，省外拓展或锦上添花。
        盈利预测与投资建议：营收稳步增长，盈利能力将继续提升。1）营收稳增长：省内中高档产品迅速放量，省外或可为公司贡献额外增量。2）盈利能力持续提升：产品结构上行叠加提价，同时销售费用率有望维持低位，净利率有望持续抬升。预计公司  19-21  年  EPS  分别为  3.11/3.66/4.17  元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
        风险提示：食品安全、经济下行压力、省外业务进展不及预期、管理层更替