毛利率提升叠加投资收益贡献驱动业绩提升。公司一季度业绩增速仍在高位（+45.71%），主要源于两点：1）优化商品结构、提高直采比率提升毛利率；2）新网银行贡献的业绩贡献。
        1)  采购成本降低叠加选品优化驱动毛利率提升。2019Q1  公司毛利率为  29.89%，较去年同期大幅提升  2.50pp。公司门店数量大幅提升以及与永辉超市供应链打通，共享采购体系带来的规模效应提升议价能力；且直采比例不断提升，2018  年直采比例已由原先的  50%提升至  60%，未来有望进一步提升至  80%。此外，公司大数据选品的模型设计在不断的修正，，后台数据也在不断完善，商品结构得到优化。2019Q1  公司净利率提升  1.23pp  至  4.18%，升幅度低于毛利率主要系销售费用率提升  2.26pp  至  24.46%，源于职工薪酬阶段性大幅提升。管理费用率+0.23pp，财务费用率-0.09pp。2018  年公司与永辉合作进行门店生鲜改造超  140  家店，客流提升大大改善门店的周转情况，坪效进入向上通道，有望促进公司期间费用率走低。
        2）新网银行贡献  34%业绩量，剔除后经营业绩增长  15%。新网银行  2018  年贡献投资收益  0.55  亿元，2019Q1  贡献  0.27  亿元，同比增长  207.08%，占归母净利润的  34%。剔除投资收益后第一季度公司主业净利润同比增长15%。
        上调盈利预测：考虑到公司展店、毛利率提升带动的主营业绩增长，以及新网银行投资收益贡献良好，预计  2019-2021  归母净利润为  4.06\4.91\5.56  亿元，实现  EPS  分别为0.30\0.36\0.41  元，2019  年  4  月  12  日收盘价对应  PE  分别为  20.0\16.5\14.6  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：门店整合不及预期，与永辉合作不及预期，宏观经济下行超预期