考虑到公司在无线通信、卫星通信、导航领域的市场地位，维持“买入”评级，目标价13元。
        ▍订单逐步落地，业绩恢复性增长。公司2018年实现营收40.70亿元（+21.41%），归母净利4.30亿元（+46.68%），实现EPS  0.19元，业绩符合预期。报告期内，公司军品新签合同48亿元，同比增长16.26%，其中军品新签合同21.52亿元，同比增长51.26%。军改逐步落地后母公司军品业务实现恢复性增长，子公司软件与信息服务稳步增长，且公司加强成本管控，期间费用率有所下滑。部分子公司业绩下滑，本期计提资产减值准备1.5亿元。随着公司军品业务恢复后订单的交付以及民品市场拓展，公司业绩有望持续快速增长。
        ▍无线通信业务：开拓增量市场，订单持续向好。2018年公司无线通信业务实现营收17亿元，同比增长38.9%。公司加速拓展综合终端、数字集群、卫星通信以及空军、武警、战支等领域增量市场，中小功率短波电台、卫星通信主导产品有效打开新的军兵种市场；天通卫星4款终端实现机构客户订货并在民用天通终端、军用集群推广、无人机防空等方面取得突破。研发方面，新一代某型机载短波通信设备通过方案评审，超短波新研三型设备、3款卫星研改设备竞标入围，某军综合终端项目完成样机交付，未来相关产品定型后公司有望获得较大订单份额。
        ▍北斗导航业务：收入稳步增长，军民领域前景广阔。2018年北斗导航业务营收3.2亿元，同比增长19.2%，业务改善明显。军用方面，公司行业地位稳固，射频、基带芯片完成流片，初步测试良好，某型机载北斗高精度设备首飞成功，有领先优势。民用方面，主推位置服务、智慧城市、智能交通三大方向。星舆科技项目进展顺利，完成国内主要核心省、市室外高精度定位网络的覆盖；北斗园项目获得国家9000万资金支持；南沙新区北斗城市应用示范项目有望形成可复制模式向粤港澳大湾区乃至全国推广。
        ▍航空航天业务：客户订货延迟，有望形成新增长点。因驰达飞机并表，2018年航空航天业务营收1.7亿元，受客户订货延期影响收入同比下滑30.8%。飞行模拟器在获得军工订单后未来市场份额有望进一步提升。民用领域中标多个甚高频通信设备项目，并开拓军民机配套市场，取得郑飞集团、沈飞民机、中国商飞研究院等合格供应商资格，获取长线转包市场三年意向合同。航空航天业务预计将逐步形成新增长点。
        ▍风险因素：北斗导航业务拓展低于预期；市场竞争环境恶化；国企改革进展低于预期等。
        ▍投资建议：考虑到公司军品订单逐步恢复、民品布局5G等新业务领域，维持公司  2019/20年EPS预测0.27/0.35元，给予公司2021年EPS预测0.43元。当前价10.18元，对应2019/20/21年PE分别为38/30/24倍。考虑到公司在无线通信、卫星通信、导航领域的市场地位，维持“买入”评级，目标价13元（对应2019年48倍PE估值）。