同时，中美贸易摩擦升级造成的需求影响也使得四季度利润收窄。另外，公司2018Q4  新增3.40  亿财务费用，主要原因是利息费用和汇兑损失，拖累业绩。
        2、PTA  开工率上行，价格价差上涨，行业龙头弹性尽显
        公司为PTA  国内龙头，目前参控股PTA  产能1350  万吨/年，占全国产能的28.14%，权益产能为612  万吨/年。2018  年，PTA市场平均价格上涨至6448  元/吨（+24.92%）；PTA  平均价差上涨至906  元/吨（+39.02%）。
        我们认为PTA  需求增速9%，开工率上行。首先，PTA  下游主要是聚酯行业，随着聚酯行业需求量的上升，PTA  作为聚酯行业上游的主要材料需求量保持快速增长。其次，从原材料供给端来看；PX  作为生产PTA  的关键原材料，2019Q2，我国的PX  产能将进入一个增长的阶段，供求关系将缓和，PTA  的生产利润有望增厚，维持景气。
        3、聚酯行业开工率高位，景气持续，公司进军行业龙头
        公司目前参控股聚酯纤维产能630  万吨/年，我们预计2020  年参控股的聚酯纤维产能将增加到805  万吨/年，公司将在行业复苏的背景下进一步扩大市占率。2018  年，POY  市场平均价格上涨至9553/吨（+14.45%）；POY  平均价差上涨至1545  元/吨（+3.17%）。我们认为涤纶长丝价差仍将高位维持稳定。涤纶长丝价格受国际原油价格支撑，同时涤纶长丝在纤维消费中的结构性转变更使其景气度居高不下。
        4、油价中枢上移，环保高压趋严，公司龙头地位彰显
        受制于油价中枢持续中高位运行（60-75  美金/桶）以及常态化环保高压的管制，化工品整体价格中枢上扬，中小产能预计逐步出清，恒逸石化作为行业龙头由于规模化，产业炼一体化的成本优势以及环保方面的投入，市场占有率将持续提升，行业龙头地位将进一步彰显。
        5、恒逸文莱项目预计按期投产，稳步推进
        目前恒逸文莱石化项目按计划稳步建设安装，各项工作均有序推进，项目总体进度累计完成逾90%，  2019Q2  有望按计划进入试车阶段，且有望试车后较短时间内实现满负荷投产和化工产品产出。一期项目投产后年炼油产能将达800  万吨，给予恒逸跨越式盈利增长能力。另外，恒逸文莱PMB  二期项目总体设计合同已正式签署，二期项目计划新增1400  万吨/年原油加工能力，150  万吨/年乙烯，200  万吨/年对二甲苯。本次总体设计合同签约预示着二期项目将快速往前推进。
        6、投资评级与估值：预计2019/20/21  年归母净利分别为32.36/49.55/55.33  亿元，PE  为14.30/9.34/8.36  倍，给予“强烈推荐”评级。
        7、风险提示：下游需求不及预期风险；新产能投放进度及超预期风险；油价风险