毛利率同比提升0.73  pct  至63.8%，我们估计是来源于高毛利的产品和高毛利率的线上渠道的占比提升。
        费用率整体稳定可控。公司销售费率同比下降0.51  pct  至35.6%，管理费率同比提升0.30  pct  至6.9%，研发费率同比提升0.08  pct  至2.1%，财务费率同比降低0.81  pct  至-0.6%，费用率整体降低0.93  pct。归属净利率同比提升0.30  pct  至14.2%。
        存货周转天数同比增加3  天至93.6  天，仍然维持较低水平。经营活动现金流为-0.41  亿元，去年同期为1.46  亿元，主要是由于采购款、费用等增加与支付的税费、工资增加所致。
        投资评级与估值  我们看好公司线上渠道的精细化运营能力及新品孵化能力，预计线上渠道仍能维持快速增长；线下方面，公司持续对商超和CS  渠道进行门店优化，优资莱的单品牌店也在持续扩张，我们预计线下渠道同样能实现稳步增长。与韩国、日本品牌的合作也将打开新的增长空间。我们预计公司2019~2021  年实现收入30.5/37.8/45.8  亿元，净利润3.8/4.9/6.1亿元，对应PE  估值34/26/21  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示  公司线上渠道收入增速放缓，新品孵化效果不达预期，单品牌店盈利能力不达预期