投资要点：
        投资建议：渠道和品牌结构持续优化，业绩维持快速增长。维持2019-2021  年  EPS  1.89/2.49/3.12  元，维持目标价  75.6  元，增持。
        营收和利润维持高增长，业绩基本符合预期。2019Q1  公司营收/净利润  6.42/0.91  亿元，同比增长  27.63%(+16.7pct)/30.36%  (+0.8pct)，扣非净利同比增长  35.38%。渠道和商品结构优化促毛利率提升0.73pct  至  63.83%，营收快速增长、渠道结构优化和平台化管理促销售费用率/管理费用率同比-0.51pct/-1.72pct，财务费用率同比-0.81pct，净利率提升  0.3pct  至  14.10%。经营性净现金流减少  1.9亿预计主要受税款支付延迟、当期支付大楼工程款和年终奖等影响。
        线上维持高增长，优资莱发力有望加快线下增长。2018  年公司线上收入增长  59.9%，占比  43.6%；线下收入增长  16.9%，占比  56.4%。根据淘数据等统计，我们预计  2019Q1  线上收入依然维持  50%左右的高增长，线下收入整体增长  10%左右。线上基本符合全年的增长目标，线下由于  Q1  春节期间优资莱展店较少增速略低，2019  年优资莱目标展店  500-1000  家，随着优资莱加速展店，线下增速有望逐步回升。
        产品不断升级，内增外延同步发力。公司与法国海洋开发研究所、法国国家海藻研究机构建立联合实验室开发新品。公司通过合伙制发展跨境购业务，牵手韩国新锐平价美妆品牌  YNM，日本高端洗护品牌  I-KAMI，参股专业电商内容生产商等，有望培育新的业绩增长点。
        风险提示：行业竞争加剧；新品推广费用增长超预期等。