公司预计2019Q1  净利润区间为5.73~7.00  亿元，同比增长-10%~10%。
        评论：
        1、  受汇兑损失和衍生品投资亏损影响，公司18  年业绩同比下滑。
        2018  年公司实现营业收入914  亿元，同比增长26.91%，报告期内公司各项业务营收均有所增长，其中芳烃和其他主营业务营收分别增长34.1%和35.1%，是公司营收增长的主要驱动力。
        2018  年公司实现净利润16.07  亿元，同比下降20.17%。报告期内公司业绩同比下滑主要原因有：1）2018  年公司财务费用大幅增加，2018  年公司财务费用达到13.35  亿元，同比增加9.15  亿元，其中汇兑损失2.56  亿元，同比增加7.21亿元，2018  年人民币贬值导致公司产生较多的汇兑损失；2）公司期货及金融衍生品投资亏损3.4  亿元，报告期内PX、PTA  价格波动大，公司期货及衍生品投资亏损较大。
        2、  18  年公司PTA  盈利大幅改善，宁波中金盈利有所下滑。
        2018  年PTA  平均价差936  元/吨，同比增加329  元/吨，因此公司PTA  业务盈利大幅改善；逸盛大化、宁波逸盛和海南逸盛报告期内分别实现净利润4.59  亿元、6.49  亿元和4.57  亿元，同比分别增加3.64  亿元、3.06  亿元和4.03  亿元。
        2018  年PX  与石脑油价差平均为448  美元/吨，同比增加93  美元/吨，但受存货跌价及汇兑损益影响，宁波中金盈利同比有所下滑，2018  年实现净利润8.97  亿元，同比下降1.21  亿元。
        3、  2019Q1  公司业绩略低于预期
        公司预计2019Q1  净利润区间为5.73~7.00  亿元，同比增长-10%~10%，略低于预期。2019Q1  PTA  平均价差825  元/吨，同比下降70  元/吨，PX  平均价差556美元/吨，同比增加181  美元/吨，涤纶长丝POY、FDY、DTY  价差分别同比下降82  元/吨、增加272  元/吨和增加321  元/吨，因此从产品线盈利看，PX  明显改善，PTA  有所回落，涤纶长丝盈利稳定。
        4、  浙石化一期稳步推进，未来发展值得期待
        截止到2018  年底，浙石化一期已经投入479  亿元，投资进度约55%，预计浙石化将于19Q3  开始投产。浙石化一期全部达产后，我们预计盈利中枢在85  亿元左右，有望为公司带来43  亿元左右的盈利增量。同时浙石化二期建设已经启动，截止2018  年底，二期已投入1.76  亿元。未来浙石化产能将达到4000  万吨/年，成为国内规模第一的超大型炼厂。
        5、  投资建议
        预计2019~  2021  年实现归属于母公司净利润分别为32.3  亿元、60.8  亿元和70.9亿元，对应EPS  分别为0.51、0.97  和1.13  元，现价PE  25.9、13.8、11.8  倍。维持“审慎推荐”评级。
        6、风险提示
        国际油价大幅下降；炼油项目进展低于预期。