公司机柜扩张支撑IDC业务增长，加大研发助力增值新业务拓展。我们维持2019/2020年EPS预测0.64/0.96元并预测其2021年EPS为1.22元，给予2019年EV/EBITDA  22倍，对应目标价23元，维持“买入”评级。
        ▍营收/利润继续高增长，EBITDA超预期。2018年云计算服务增速同比+52.5%/毛利率10.8%（+0.61pct）；IDC及增值服务增速同比+47.8%/毛利率56.7%（+1.52pcts）。同期销售费用(-13.4%)与管理费用(+10.3%)，尽管财务费用同比增加77%且研发费用同比增加63.7%，利润增速仍然快于营收。2018年公司折旧摊销3.89亿(+123.3%)，带动EBITDA增至12.69亿元(+80.2%)，超预期。2019Q1房山一期项目部分投产，带动净利润增速同比+41.41%，符合预期。
        ▍机柜资源储备持续增加，支撑IDC主业高速增长。公司拥有北京/上海建成机柜约4万，上架近3万，上架率超过70%。2019年3月获燕郊2万机柜的土地资源，目前已启动建设；4月与上海电信达成战略合作，年内嘉定二期机柜有望投产。公司计划年内启动新建4万机柜，预计2020/2021年投向市场。未来随着房山二期/河北燕郊三期四期/江苏昆山园区等项目持续推进，全部投产后机柜规模将达10万，支撑公司IDC业务高速增长。
        ▍研发投入加大，助力新兴业务快速拓展。2018年公司研发人员558人(+113.0%)，占比提升至49.0%；研发费用1.83亿元(+63.7%)，主要投入在网络安全防护/混合云计算应用/数据中心运营优化等领域，子公司中金云网/无双科技/光环云均有突破。2019Q1公司研发费用同比增加59.5%，新获准经营全国固网数据传送、北京/江苏CDN及全国VPN业务，允许进入高毛利的云互联业务，有望拓展存量客户的业务深度，显著提升相关业务的毛利率。研发投入的持续加大将充分助力公司新兴业务拓展。
        ▍风险因素：IDC机架扩张及上架率提升低于预期及新兴业务拓展不及预期。
        ▍投资建议：继续看好公司未来三年IDC机架扩张和上架率提升及新兴业务拓展，维持2019/2020年EPS预测0.64/0.96元并预测其2021年EPS为1.22元，给予2019年目标EV/EBITDA  22倍，对应目标价23元，维持“买入”评级。