虽然约有  40%的中小企业制造商在一季度裁员，但他们的招聘计划有所改善。然而工资同比增幅进一步缩小。一季度出口订单没有进一步恶化，平均同比增长率回归正数。但国内订单增长继续放缓，资本支出年初大幅下降。中小企利润率面临压力，但制造商预计增值税率下降  3  个百分点将削减税务负担  7%。
        中国燃气配送行业  ―  风险有增有减  
        建议关注：华润燃气  (1193  HK;  35.45  元;  目标价:  39  元)
        建议回避：新奥能源  (2688  HK;  74.4  元;  目标价:  74  元)
        有报道指国家发改委正在考虑将天然气连接费用上限设定在成本加  10％的水平。如果实施，连接费用将比我们的预期低  25%以上。我们认为，天然气分销商可以为争取更高的上限而展开谈判，我们预测的连接费用下降15%依然合理。从积极角度看，亚洲液化天然气现货价下跌将利好天然气经销商。2017-18  年中国单位天然气进口成本累计增长  40%，迫使中石油  (857  HK)  大幅提高液化天然气批发价格，对天然气经销商的每单位利润施压。由于液化天然气价格下降，中国的天然气进口单位成本可能在  2019  年同比持平，我们预计对天然气经销商利润率的侵蚀会明显缓和。我们提高天然气分销商的盈利预测和股票目标价，建议由回避转为关注华润燃气，同时继续回避新奥能源。
        金沙中国  (1928  HK;  43.4  元;  目标价:  43.23  元)  ―  首季业绩  
        金沙中国报  2019  年一季度经调整后物业  EBITDA  同比增长  9%至  8.58  亿美元；大众巿场收入增长  13%，落后于行业增速，主要受到高持有率  (hold  rates)  的拖累。虽然贵宾厅收入增长同比持平，但公司仍在艰难的环境下扩大了市场份额。高端大众市场表现尤其强劲，同比增长  16%，主要归功于澳门巴黎人  (the  Parisian)  经调整后EBITDA  同比大幅上升  41%。金沙城中心  (Sands  Cotai  Central)  所受的滋扰也在减轻，虽然工程还会加速。该股现价为  2020  年  15.5  倍预期企业价值倍数  (EV/EBITDA)，但已无上升空间。我们建议继续回避。