事件：公司公告  2018  年年报和  2019  年一季度业绩，2018  年公司净利润  4.79亿元，同比增长  80.65%，扣非净利润-10.57  亿元；2019  年一季度净利润  420万元，同比下滑  42.68%。
        研发！研发！在经历了智能手机地图免费浪潮后，市场一直担心车载地图也会走上免费之路，公司的商业模式遭到很大挑战。但我们认为随着智能驾驶大浪潮的来临，车载高精度地图的价值和作用将会大大提升。但同时高精度地图行业研发和应用门槛也会大大提升。公司近些年为了抓住智能驾驶大市场，不断在核心软硬件上加大投入，如高精度地图、车规级芯片，车联网产品，自动驾驶解决方案等。值得重视的是  2018  年公司研发投入达到  12.76  亿元，同比增长  46.13%，投入重点集中在高精度地图和自动驾驶解决方案。我们认为高强度的研发投入正是公司面对万亿级智能驾驶市场的强有力保障。
        业绩阵痛是必经之路，静待行业拐点到来。随着汽车产业的变革，以及国内汽车消费的下滑，公司传统车载地图  2018  年收入下滑  18%，芯片收入按照年收入统计口径看也有所下滑，这两项业务下滑在预料之中，也是公司产品升级的必经之路。但未来  2-3  年，随着汽车智能化和电动化的快速普及，以车载高精度地图、国产  MCU  芯片、L3  自动驾驶解决方案为代表的公司新业务有望呈现快速增长，从而拉动公司业绩驶入快车道。
        “强烈推荐-A”投资评级。从  1-2  年短周期看，公司业绩预计还有一段艰难期，但我们应看到公司在研发和新产品方面的投入持续加大，显示了公司对智能驾驶行业的坚定信心，我们认为未来  2-3  年随着行业需求拐点来临，公司业绩也将步入快车道。预计  19-21  年净利润为  4.84/6.09/7.49  亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：智能驾驶行业发展缓慢；行业竞争快速恶化。