报告期内，公司实现营业收入21.34  亿元，同比下降  1.06%；实现归母净利润  4.79  亿元，较上年同比增长80.65%；实现扣非归母净利润-10.57  亿元，同比下降  581.61%。
        ▍计提商誉，研发费用确认加大，拖累短期盈利表现。2018  年公司子公司杰发科技实现净利润  1.99  亿元，未完成业绩承诺，公司计提商誉减值准备  8.86  亿元，根据补偿协议，交易对方需支付的现金补偿  6.16  亿元，合计减少公司净利润（2.7亿）。与此同时，公司加大对高精度地图和自动驾驶的研发投入，且资本化率下降，研发费用同比增长  46.13%。因此，整体来看，2018  年公司盈利表现受拖累。中期来看，公司的资产结构获得了持续优化，并且在逆周期加大自主研发的投入力度，未来业绩有望快速提升。
        ▍高精地图业务继续加大投入，期待优质客户落地长期合作订单。在车联网业务端，2018  年公司实现了对德系、日系、美系等高端车厂的大面积覆盖，对国产新能源车多品牌实现了前后装全面覆盖。基于公司的地图优势，公司可以在“车联网+自动驾驶+位置大数据”方面给予  B+G  端用户综合技术支持，参考近三年数据看，目前公司车联网业务毛利率持续上行，标准化服务占比持续提升，收入增速有望领跑全部业务板块。
        ▍芯片业务取得量产突破，优质客户助力公司斩获增量订单。公司芯片产品——车身控制单元  MCU  在  2018  年底实现量产，TPMS  芯片计划  2019  年实现量产。
        虽然下游整车销售放缓，但公司  2018  年实现收入同比提升  11.92%，毛利小幅下滑  2.7  个百分点。考虑到我国《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》要求，自  2019  年  1  月  1  日起将在  M1  类车上强制安装胎压监测系统，2020年  1  月  1  日起在所有车辆上强制安装，胎压监测芯片市场需求量将迎来大幅增长。在下游整车加速洗牌的背景下，公司的优质客户一方面可以保持公司的盈利水平维持在合理水平，同时稳定的回款表现有望支撑公司对芯片业务的持续投入。
        ▍风险因素：车联网业务进展不达预期，汽车整体需求大幅下滑，导航业务价格战过于激烈，芯片业务研发进展不及预期。
        ▍投资建议：中期看，我们预计公司在  2018-2019  年将迎来导航业务的增速调整，车联网+芯片+智能驾驶业务将支撑企业新的成长空间。我们维持公司2019-2020EPS  预测  0.32/0.38  元并预测其  2021  年  EPS  为  0.46  元，对应  PE  79/67/56  倍，维持“增持”评级。