我们预测公司  2018-2020年净利润为  9.71、11.76、14.35  亿元，对应  eps  0.91、1.11、1.35  元。根据可比公司估值水平，我们给予公司  2019  年  40.8  倍  PE，对应股价  45.29  元。
        公司业务以芯片为核心，耗材为基础，打印机为未来，是完成全产业链布局的打印行业龙头企业。公司采取并购整合以获得规模优势的战略，自  2014  年上市起，先后整合多家国内外同行，形成了从芯片、耗材到打印机全产业链覆盖的集团结构。
        经过  2017  年的盈亏拐点，公司财务状况全面正常，2018  创历史新高。由于收购  Lexmark  带来的无形资产和存货摊销等问题造成公司2017  年  Q1  与  Q2  亏损。但随着出售  ES  部门以及整合效应加强，公司  17Q3  即实现盈利，并于  2018  年实现  9.7  亿归母净利润，表明公司运营，财务已经逐步恢复正常，随着整合效应加强未来业绩持续向好。
        公司知识产权、投资与产业链布局三大壁垒逐步加强，竞争优势凸显。公司技术专利逐年增多，资本支出逐年增厚，采取  “刀架/刀片模式”进一步巩固竞争优势。
        风险提示。中美贸易战；汇率风险。