截止18年末公司研发人员数量为1664人，同比增加40%。2）毛利率下滑是因毛利率较低的云计算业务收入快速增长，占收入比重提升所致。报告期安全业务、云计算业务收入同比增速分别为24.55%、59.17%，占收入比重分别为59%、27%。
        预收款及存货快速增长或预示19Q1收入增速乐观    
        年报显示期末公司预收款项为3.18亿，同比增长23.74%；存货为1.28亿，同比增长45.96%。同比均有较好增长，预示公司19Q1收入或可保持快速增长。此外，据公司18年9月发布的《2018年度限制性股票与股票期权激励计划（草案）》，此次激励计划在18、19年的摊销费用分别是2455、8323万元，相比收入增速，19年利润增速可能承压。  
        19-21年业绩分别为1.65元/股、2.08元/股、2.55元/股
        公司研发投入、ROE、毛利率均显著高于同行，信息安全及云计算业务未来有望保持快速增长，可予以公司高于同行的估值水平。公司过去四年收入增速较稳定，由于人员投入等原因利润增速波动较大，予以其18年13倍PS，合理价值为103.95元/股。预计公司19-21年EPS分别为1.65、2.08、2.55元/股，别对应PE59、47、38倍，予以"买入"评级。
        风险提示  
        市场竞争加剧致毛利率下滑的风险；客户下游需求波动的风险。