投资要点：
        维持“增持”评级，上调目标价至  117  元。公司  2018  年实现营收  32.24亿元，同比增长  30.41%；实现扣非净利润  5.52  亿元，同比增长  5.44%，符合市场预期。公司  2019  年一季度预计亏损  3550-3850  万元，低于市场预期。因公司  2019  年将继续加大投入，我们下调公司  2019-2021年  EPS  至  1.62（-0.35）/2.51（-0.19）/3.37  元，因看好公司行业卡位和竞争优势，根据  2019  年信息安全平均  35  倍  PE  和云计算平均  15倍  PS，提高公司目标价至  117  元，维持“增持”评级。
        注重研发创新，夯实核心竞争力。公司历来注重研发创新，研发投入占营收比例常年保持在  20%上下。2018  年研发费用总计  7.79  亿元，同比增长近  60%，占营业收入比重高达  24.16%；比上年同期增长  4.34个百分点。2018  年公司研发人员数量  1664  人，占比提升  2.87  个百分点至  36.56%。持续增长的研发投入短期拖累公司业绩，但长期有助于夯实公司核心竞争力，强化行业领先优势。
        云计算业务保持高速增长。公司  2018  年云计算业务实现收入  8.67  亿元，同比增长  59%，保持高速增长，占公司营收比重上升至  27%；信息安全业务实现收入  18.9  亿元，同比增长  25%，高于行业平均增速。公司核心业务的快速增长得益于公司高效的管理和创新能力。
        预收账款高速增长，为未来增长提供保障。公司  2018  年末预收账款为  3.2  亿元，比去年同期增长  23.7%，环比  2018Q3  增长  63%。
        风险提示：1）政策变更风险；2）行业竞争加剧