2018  年实现营收  10.82  亿元，同增  69.15%；归母净利润  1.59  亿元，同增  39.96%，EPS  0.29  元。2019  年一季报，实现收入  2.88  亿元，同增  30.30%；归母净利润  4809  万元，同增  51.22%，符合预期。考虑滤纸产能投产进度，我们下调  2019-2020  年  EPS  至0.41、0.56（-0.07、-0.11）元，新增  2020  年  EPS  0.73  元，维持目标价  14.40  元。  
        新增产能投放，助力收入保持高增长。我们判断  2018  年公司内生增长超过  50%，主要受新增产能投放带动：微玻纤玻璃棉产能从  16  年1.2  万吨上升至  2018  年底的  4.3  万吨，2019  年还有望新增  2.5  万吨产能；玻纤滤纸原产能  5000  吨，2018  年  11  月投产  2  条生产线产能提升  2000  吨，2019  年仍有望再新增  2  条生产线，产能有望提升至9000  吨；新增产能持续投放有望继续支撑未来业绩保持高增长。
        盈利能力保持稳定。2018  年公司整体毛利率为  33.01%，同比下降约2.69  个百分点；其中由于毛利率较低的空气净化设备收入占比提升拉低毛利率影响约  2  个百分点。2019Q1  毛利率为  33.82%，整体公司盈利能力保持稳定。
        经营质量明显好转。2018Q4  公司经营性净现金流为  7100  万元，，2019Q1为6500万元，连续两个季度呈现同比大幅好转的态势。2018Q4应收账款总额  3.41  亿元，环比下降  1.14  亿元。
        风险提示：产业链延伸不达预期，汇率波动风险。