2018  年业绩增速低于营收原因系1）公司产品收入结构变化且市场竞争加剧导致毛利率下滑3.3pct；2）利息及理财收益减少，17  年存在业绩承诺补偿及政府补偿。
        分业务版块来看：工业自动化及轨交表现较好，工业机器人平稳发展，新能源汽车业务小幅下滑。其中，通用自动化及电梯一体化增速分别为32%/22%，电液伺服及工业机器人增速分别为3%/2%，新能源汽车下滑8%，轨交大幅增长112%；各版块毛利率均出现不同程度下滑。
        分产品来看：变频器、运动控制类及控制技术类产品增速为27%-28%，传感器类增速57%，新能源及轨交类产品增速放缓仅7%；除传感器类产品毛利率小幅提升0.71pct，其余产品毛利率均出现不同程度下滑。
        下游需求回暖+并购贝思特，通用自动化及电梯一体化将发力。19  年3  月PMI  重回荣枯线上，下游需求逐步回暖，公司作为国内工控龙头将充分受益；对贝思特的收购将助公司迈向世界一流电梯解决方案提供商。
        投资建议：公司为国内工控龙头，产品性能及研发实力均为行业翘楚，当前下游需求逐渐复苏，公司通过并购贝思特提升电梯一体化解决方案水平并增厚业绩，将逐步实现智能制造+新能源汽车“双王战略”。我们调整了盈利预测，预计公司2019-2021  年归母净利润分别为14.49/17.85/21.91  亿元，EPS  分别为0.87/1.07/1.32  元，对应2019  年4  月16  日收盘价PE  分别为32.5/26.4/21.5，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：下游需求不及预期、贝思特并购不及预期、新能源汽车销量不及预期