2018年，公司实现营业收入58.74亿元（同比增长22.96%），实现归属上市公司股东的净利润为11.67亿元（同比增长10.08%），符合公司业绩预告披露情况。报告期内，公司销售毛利率为41.81%（同比-3.31  pcts），主要系2018年公司产品收入结构变化、行业竞争加剧；公司成本管控较好，期间费用率25.46%（同比-0.96  pcts），其中研发费用占比为12.12%（同比-0.28  pcts），仍维持较高研发支出水平。2018Q3-Q4，公司经营性现金流净额由负转正，全年经营性现金流净额为4.71亿元（同比-4.15%）。
        ▍通用自动化发力，2019年有望迎来行业复苏。公司工业自动化板块中，通用自动化业务在2018年保持高速增长（2018年收入25.87亿元，同比+32.05%），一方面受益于2018H1工控行业的高景气度，另一方面也得益于公司在下半年行业需求遇冷的情况下，推出多款产品、打造特色多产品综合解决方案，继续加深公司作为国产龙头的进口替代优势，同时积极把握新兴产业设备制造与传统行业升级改造需求；2019年3月PMI重新站上枯荣线，若制造业景气持续修复，则公司相关业务有望在2019H2再度迎来较快增长。
        ▍轨交业务全国多点突破，电梯一体化业务高速增长。2018年公司轨交业务在成功走出苏州的基础上，快速定点国内多个城市的项目，收入迎来跨越式增长达到2.12亿元（同比+111.55%），当年新增订单为10.8亿元，为公司未来2-3年该项业务的收入形成较强支撑，同时，伴随轨交有望在2019-2021年迎来大规模建设，落地投资额有望超3万亿元，带动牵引控制等电气系统市场需求快速扩张，2019-2020年快速向两百亿元量级扩张，远景可期。公司2018年电梯一体化业务实现收入13.7亿元（同比+22.34%），2019年3月公告拟收购贝思特，未来有望进一步增厚业绩。
        ▍工业机器人新品持续开发，新能源乘用车产品开始批量销售。报告期内，公司工业机器人业务维持稳定成长，收入0.84亿元（含上海莱恩），同比增长11.55%；其中，SCARA机器人产品系列不断完善，六关节机器人产品加速研发和推广。2018年，新能源汽车增长动力已转向乘用车，公司以电控、电源、动力总成等产品为核心，年内定点8家国内车企，部分项目已开始批量销售；第三代动力总成产品年底前有望面世，公司新能源汽车业务的增长动力有望逐步切换。
        ▍风险因素：制造业景气度不及预期，房地产市场下滑，新能源汽车销量不及预期，工控产品进口替代不及预期，行业竞争加剧。
        ▍投资建议：公司作为多元布局的工控平台型龙头企业，多元布局、经营稳健以及自身技术优势，有望助力公司在2019年实现稳健成长，预计公司2019-2021年归母净利润为13.6亿/15.6亿/17.4亿元，对应2019-2021年EPS预测为0.82/0.94/1.05元（原19/20年预测为0.9/1.08元；2021年EPS预测为新增），当前股价对应PE为33x/29x/26x，参考可比公司估值水平及公司作为工控稀缺型平台龙头的估值溢价，给予公司2019年40x  PE作为合理估值，目标价33元/股，维持“买入”评级。