2018  年全年公司肝病用药实现收入17.97  亿元，同比增长32.07%。2018  年公司核心产品片仔癀没有提价，收入增长主要靠销量拉动，由此可见2018年片仔癀产品销量维持了较高增长。2018  年四季度公司肝病用药实现收入3.81  亿元，同比增长32.15%，较2018  年三季度7.38%的低增长而言，增速恢复到正常水平，经营向好。2018  年公司肝病用药毛利率减少3.45pct，主要系报告期内牛黄、麝香等原材料的价格上涨等。
        两翼板块和医药商业为公司业绩提供增量。2018  年片仔癀上海家化口腔护理公司实现收入1.22  亿元，同比增长40.93%；亏损约3,970  万元，亏损额较上年大幅收窄，19  年有望扭亏为盈。2018  年化妆品公司实现收入2.74  亿元，同比增长56.95%；实现净利润4,246  万元，同比增长101.93%，主要是公司增加销售投入所致。2018  年公司食品板块实现收入1,348  万元，同比增长3.15%。2018  年公司医药商业业务实现收入23.54  亿元，同比增长23.82%，实现较快增长。
        体验馆建设持续“北上”，助力业绩增长。体验馆建设方面，公司以推进长江以北的体验馆建设为战略，覆盖了全国大部分省会和主要经济发达城市。2018  年，公司在新疆、山西、内蒙古实现了空白市场的“零”突破。体验馆不仅带动了公司核心产品片仔癀的销售，也带动了日化、食品等产品的销售。
        看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计，2019-2021  年公司归母净利润为15.46  亿元、20.18  亿元、26.39  亿元，分别同比增长35.29%、30.54%、30.73%，对应EPS  为2.56  元、3.35  元、4.37  元，当前股价对应2019-2021  年PE  分别为46X、35X、27X。看好公司未来发展，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  片仔癀销售不达预期；2.  日化产品开拓进度不达预期。