本周信通院发布3月份国内智能机出货量数据，总体出货量达2837.3万部，同比-6%，降幅较一、二月有所收窄，主要源于三月是国产安卓厂商上半年新机发布的高峰期，同时今年VIVO新增子品牌IQOO，小米将Mi9提前发布。建议关注四、五月份销量表现，如若降幅持续收窄，需求推动下行业有望迎来向上拐点。此外，光学领域持续爆发式增长。本周大立光发布的2019Q2指引超市场预期，预计主要增量来自安卓端客户多摄趋势。我们预计2019年智能手机中多摄渗透率有望由5%提升至15%左右，带动光学行业全年持续增长。全年来看，我们认为智能手机仍处于4G末尾5G前期的底部阶段，预计苹果端出货量全年下滑10%-15%，智能机出货量整体个位数下滑，期待2020年5G落地带动的换机周期。考虑行业整体趋弱，我们仍然推荐龙头型平台和细分创新点（TWS+屏下指纹+无线充电+光学），包括立讯精密、舜宇光学科技、汇顶科技，建议关注歌尔股份、共达电声。  
        ▍半导体：持续受益国产替代，关注屏下指纹等细分方向。近期屏下指纹等细分领域需求旺盛，驱动龙头厂商业绩向好。汇顶于本周发布业绩，2019Q1业绩超预期，主要源于公司在光学屏下指纹行业龙头地位稳固，市占率预计稳定在70%以上，此外竞争格局相对稳定使得芯片价格得以维持。展望未来，预计2019Q2国产厂商OVM仍有中高端机型发布（类似Find、Nex），全年乐观预计屏下指纹总需求在1.5亿部，利好头部厂商。对于A股半导体板块而言，我们仍然强调核心逻辑是十年维度的自主可控，预计后续国家针对集成电路产业仍将加大政策、资金支持，改善国内集成电路产业"缺芯少魂"的现状。行业龙头公司具备先发优势且在政策自上而下逐步落地过程中有望率先受益，建议重点关注。此外，截至本周末科创板已获受理的半导体行业公司共有9家，对于A股半导体板块具有潜在催化作用，有望抬高A股同类优秀公司估值。  
        ▍市场回顾与策略展望：本周（2019年4月8日至4月12日），A股中信电子行业指数下跌4.83%，跑输沪深300指数3.02pcts，跑输创业板指数0.25pct，跑输中小板指数1.06pcts，跑输上证综指3.05pcts，电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名28/29。费城半导体指数上涨1.32%，台湾电子指数上涨1.63%，恒生资讯科技业指数上涨3.87%。沪深300指数下跌1.81%，上证综指下跌1.78%，中小板指数下跌3.77%，创业板指数下跌4.59%。本周A股电子板块行业PE为48.86倍，较沪深300估值溢价274.45%；港股行业PE为57倍。  
        ▍风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧。