2018Q4  营收和归母净利润同比增长  11.80%和  2.71%，利润增速低于收入增速主要因为毛利率下降和销售费用率增长。公
司拟每  10  股派发现金股利  10  元（含税）。
        各品牌增长趋势向上，2019Q1  加速增长，线上渠道增长较快
        根据年报及  Q1  经营数据，分品牌看，DAZZLE  2018  年和  2019Q1  营收分别同比增长  7.15%和  12.83%，DIAMODN  DAZZLE  2018  年和  2019Q1营收分别同比增长  14.77%和  14.77%，d’zzit  2018  年和  2019Q1  营收分别同比增长  6.88%和  15.09%，RAZZLE  2018  年和  2019Q1  营收分别同比增长  241.75%和  0.28%。分渠道看，线上  2018  年和  2019Q1  营收分别同比增长  30.76%和  24.99%，直营  2018  年和  2019Q1  营收分别同比增长  5.44%和  17.03%，经销  2018  年和  2019Q1  营收分别同比增长  5.39%和  7.79%。
        营运指标持续改善
        2018  年存货周转天数和应收账款周转天数分别为  168  天和  9.76  天，同比分别减少  11  天和  0.44  天，2019Q1  存货周转天数和应收账款周转天数分别为  152  天和  8.64  天，同比分别减少  19  天和  0.3  天。
        盈利预测与投资评级
        预计  2019-2021  年  EPS  分别为  1.66/1.84/2.14  元/股，现价对应  19  年PE  估值为  17  倍，公司历史  PE（TTM）均值  19  倍，且公司盈利能力较强，给予合理  19  年  PE  估值  19  倍，合理价值  31.54  元/股，维持“增持”评级。
        风险提示
        市场竞争日益激烈的风险；无法把握潮流风险；终端零售不景气风险。