内蒙债发行利率上移，地方债省际分化扩大。上周内蒙古债发行认购倍数均在10倍以内，且利率按照"基准+50BP"发行，反映出地方债供给压力正逐步体现出来，地方债发行逐渐从"卖方市场"转变为"买方市场"。未来地方债发行更加突出"资质"属性，各省经济发展水平、政府财力以及显性或隐性债务率水平等指标或成为地方债最终发行利率与基准差值高低的决定因素。
        融资数据大超预期，短期调整或未结束。周出口和金融数据大幅超出市场预期，债市再度大幅跳水。本周将公布一季度GDP增速以及3月经济数据，届时将进一步强化或证伪经济短期企稳，从目前市场预期来看，金融数据公布后市场普遍趋于乐观，叠加资金面压力，债市调整过程或将延续。  
        未来收益率持续大幅上行的概率不大。一方面经济企稳的性质属于弱企稳，短期企稳，从融资企稳到经济企稳的时滞来看，一季度GDP增速仍有概率继续探底；并且本轮经济企稳动力来源于政策，而非经济内生增长动力的增强，仍需要辨别前期资源集中投放下经济繁荣的表现，进而关注后期节奏放松后经济潜在的压力。另一方面，利率大幅上行并不符合宽信用以及化解地方政府隐性债务压力的诉求，后面二者需要宽松的低利率环境。
        短期看震荡调整，全年看慢牛，债市逐步接近配置窗口。短期来看收益率仍有上行风险，但继续大幅上行概率不大；中期来看调整期同时也是配置期，上半年经济短期企稳不改变年内经济增速下行的基本趋势，加上全球经济和利率水平下移，基本面仍然是债市支撑，且随着利率继续上行，机构配置需求不弱。随着债市调整期结束以及下半年经济回归下行，收益率下行概率增大。