每股收益0.85  元。公司2018  年利润分配预案：每10  股派5  元（含税）现金股利
        投资要点
        主力产品放量，提价助力增长。公司18年实现营收41.97亿元，同比+16.50%（Q1:+28.44%;Q2:+5.86%;Q3:+13.78%;Q4:+17.81%;)。Q4收入增速环比+4.03pct，主要系提价后老品瓜子增速加码，叠加双十一销量向好所致。
        主力产品如期放量，提价加速收入增长：分品类看，18年公司葵花子（占比66.94%，较17年-2.55pct）、坚果类（占比11.97%，较17年+5.11pct）、其它（占比21.09%，较17年-2.55pct），分别同比+12.22%，+103.15%及+3.91%。从大单品看，18年公司每日坚果及蓝袋分别实现含税额5亿元及7.1亿元以上，同比增速超过150%及30%，每日坚果高速增长亦是带动坚果品类放量主因。此外，山药脆片产品山药妹在2018年6-7月份推出后，亦实现6,000万元以上销售额，表现可圈可点。提价助力：公司于6月底对每日坚果产品提价，平均提价幅度约为8%；于7月18日对老品瓜子（占比约55%）提价，提价区间为6-14.5%，亦对收入增长有显著助力。
        核心市场增长可观：18年公司南方/北方/东方/电商/海外/其它区收入增速分别为+14.39%/+6.58%/+34.36%/+42.74%/+11.17%/-24.88%，占比分别为38.64%/20.06%/25.67%/6.68%/5.70%/3.25%，同比-0.71pct/-1.87pct/+3.41pct/+1.23pct/-0.27pct/-1.79pct。其中，东部经济较为发达地区为公司重点渠道下沉区域，并针对性加大礼盒团购定制特通渠道布局，因而增量显著。
        提价增厚毛利，后续存上行驱动。公司18年毛利率为31.16%（Q1:28.93%,Q2:30.22%,  Q3:34.65%,  Q4:30.76%）。其中，Q4毛利率环比回落主要系低毛利率的坚果类（双十一主力产品）销量占比提升所致。分品类看，18年葵花子产品毛利率为35.20%，同比+1.72pct；坚果类产品毛利率水平为19.17%，同比+2.95pct，提价系两大品类毛利率上行主因。从后续看，公司核心原料葵花籽价格稳定，蓝袋等高端产品占比提升有助瓜子品类毛利率提升；此外，坚果产品放量后规模化采购优势将逐步显现，19年该品类毛利率预计达到20%以上。整体毛利率上行仍存催化。
        费用支出稳健，盈利能力改善。公司18年销售/管理/研发/财务费用率分别为13.58%/5.15%/0.60%/-0.13%，销售/管理/财务费用率同比分别+0.01pct/-0.68pct/-0.4pct。从分项上看，销售费用中的广告促销费同比+31.78%，增幅最大，主要系公司大单品及新品正常投放所需；管理费用中的房租水电费用同比-8.98%，财务费用中的汇兑损失同比-126.8%，对冲销售费用率抬升影响。公司18年整体费用率为19.2%，同比-0.47pct。在收入加速增长，毛利率提升的情况下，18年实现归母净利4.33亿元，同比+35.58%（Q1:+8.82%,Q2:+23.41%,  Q3:+48.87%,Q4:+56.87%），净利率为10.52%，同比+1.59pct。销量及盈利情况双维度改善，叠加基数效应下预付款的大幅下降，令18年公司经营性现金流同比+154.95%。
        公司看点：1）每日坚果发力，未来将重点布局坚果品类。每日坚果与洽洽曾经转型切入的薯片、果冻等其他增速放缓、且没有先发优势的的品类不同，目前该产品仍处于需求高速增长的蓝海阶段。我们预计凭洽洽借其线下渠道优势、产品差异化及品牌知名度在高成长的坚果市场得以分一杯羹，每日坚果有望持续放量，进阶为洽洽的超级大单品，预计19年含税额可达近7亿元。2）绑定员工利益，经营活力有望持续释放。8月7日公司公告第三期（第一批）员工持股计划草案，公司拟在2018年-2022年间每年设立一批员工持股计划，共计5批。第三期首批员工持股计划共覆盖不超过100人，持股计划资金来源包括公司奖励基金及员工自有资金等，本次员工提取的奖励基金份额为271.2万份，自由资金份额为735万份  。本次计划的股票锁定期为12个月，存续期为36个月。公司深度绑定员工利益，经营效率有望进一步提升。
        盈利预测及投资建议：公司内部体制优化、新品放量趋势良好，我们预计公司2019年收入及净利润分别为48.32元（+15.1%）及5.40亿元（+23.0%）。对应2019年04月12日收盘价，公司19年PE为22x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济下滑，食品安全问题，品类扩张失败，原材料价格上涨。