同时公司公布回购方案：公司以不高于  30  元/股（溢价率  33%）的价格回购公司  5000  万-1  亿元的股票，预计回购股份比例为  0.33%-0.66%，回购的股份  50%用于股权激励计划或员工持股计划，50%用于可转债的换股。
        投资要点：
        收入分析：葵花子增长较好，每日坚果放量，全年量价齐升。2018年公司实现营收  41.97  亿元，同比+16.50%（Q1：+28.44%；Q2：+5.86%；Q3：+13.78%；Q4：+17.81%）。1）分品类：2018  年葵花子、坚果类、薯片类分别增长  12.22%、103.14%、38.08%，剩余品类增长  3.61%，高速增长主要来自葵花子的恢复性增长以及每日坚果的爆发；2）大单品：2018  年蓝袋瓜子、每日坚果、山药碎片分别实现  7.1  亿、5  亿、0.6  亿元的销售收入；3）量价拆分：2018年  7  月底公司对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类产品的出厂价进行调整，提价幅度为  6%-14.5%，提价后动销良好，量价齐升；2018  年全年公司量增  9.47%，价增  8.42%，成本增  4.57%。4）分地区：南方和东方为公司大陆地区主要销售地区，电商收入  2.8亿元，海外  2.4  亿元，增速来看，东方地区增长较快，实现  34%增长；电商增长  43%，海外增长  11%；5）报表分析：2018  年公司预付账款下降82.29%，主要是上期预付种子款和进口原料款较大所致；应付款项  5.66  亿元，同比增长  48.92%。
        成本分析：提价叠加新品放量，毛利率提升较大。2018  年公司毛利率  31.16%，同比提升  1.27pct（Q1：28.93%；Q2：30.22%；Q3：34.65%；Q4：30.76%），Q3、Q4  提价，带动毛利率大幅提升，进而带动全年毛利率大幅攀升。分品类来看，葵花子、坚果类、薯片毛利率分别为  35.2%、19.2%、30.3%，分别提升  1.7pct、3pct、6.5pct，每日坚果在未提价情况下毛利率有所提升，主要源于规模优势，薯片毛利率大幅提升主要系山药碎片放量所致。
        费用分析：销售、管理费用率稳定，财务费用率下行，净利率提升。2018  年销售费用率  13.58%，与上期持平，其中广告促销费率有所上升，工资及办公费等有所下降；管理费用率（含研发费用）5.65%，与上期持平，财务费用率下降  0.4pct，主要系汇兑净损失减少所致；2018  年归母扣非净利率  7.85%，同比提升  1.59pct，主要系成本下降、财务费用率下降所致。
        未来展望：品类聚焦、渠道变革、组织模式提升，共同推动三大重点新品类发展。1）品类聚焦：2019  年公司立足瓜子和坚果两大战略核心领域，逐步拓展休闲食品细分领域核心单品，推动洽洽蓝袋瓜子、小黄袋每日坚果、山药碎片三大重点新品类发展；2）渠道变革：线下公司一方面通过一县一店等项目加速渠道下沉，提升渠道渗透率，另一方面从团购、异业合作以及水果渠道、母婴、蛋糕等新渠道实现渠道突破；线上业务  2019  年将全面发力；3）模式提升：2019年公司将继续推行事业部、BU  制、阿米巴经营模式运营，强化组织赋能，企业活力不断激活。
        回购分析：回购用于股权激励，后期发展可期。公司公告拟以不高于  30  元/股（溢价率  33%）的价格回购公司  5000  万-1  亿元的股票，回购的股份  50%用于股权激励计划或员工持股计划，50%用于可转债的换股。回购一方面彰显公司对股价的信心，以及对未来发展的信心，另一方面回购股份拟用于股权激励，也将再此激发公司活力，后期发展可期。
        盈利预测和投资评级：上调至“买入”评级。公司上半年提价效应仍在，聚焦核心品类发展，未来规划积极，回购用于股权激励，机制不断改善，后续发展值得期待。暂不考虑股份回购的影响，我们预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  0.99  元、1.17  元、1.38  元，对应  PE分别为  23X、