上调盈利预测，全球化的过程中，将迎来估值与业绩双升，维持强烈推荐。
        ※3  月份信贷、社融数据超预期，基建加速发力，工程机械行业催化剂不断。2019  年  3  月新增人民币贷款  1.69  万亿，同比+51%，社会融资规模增量达到了  2.86  万亿，同比+80%，均大幅超出了市场预期。且从信贷结构上来看，中长期贷款占比回升，侧面反映基建投资在发力，工程机械行业催化剂不断，景气度有望持续。
        ※公司挖机销量增速远超行业，中大挖市占率提升加快。①三一重工  3  月份单月销量首次突破万台大关，一季度总销量增速及出口增速远超行业。3  月份三一重工挖机销量  11208  台，同比+35.22%，创单月历史新高，并首次突破单月万台大关。且从一季度数据来看，2019  年一季度销量  19592  台，同比+52.35%，远超行业增速  24.5%；其中出口销量  1934  台，同比+49.34%，也远超行业出口增速  31.9%。②市占率稳居市场第一，中大挖市占率提升明显。2019  年  Q1，三一重工市占率达  26.2%，同比提升  4.79pct，稳居市场第一。从吨位结构来看，2019  年一季度三一重工小挖市占率  28%，中挖市占率  21.7%，大挖市占率27.3%，小挖、中挖、大挖分别提升  4.7pct、5.4pct、4.7pct，中大挖市占率提升明显。
        ※公司起重机增速远超行业，市占率不断提升。2019  年  1-2  月份，公司汽车起重机销量合计  1521  台，同比+92%，超过行业增速  58%，市占率达  26.3%，同比提升  4.6pct；随车起重机销量合计  363  台，同比+119%，超过行业增速  14%，市占率达  14.94%，同比提升  7.16pct；履带式起重机销量合计  117  台，同比+117%，远超行业增速  32%，市占率达  42.09%，同比提升  16.38pct。公司起重机产品的增速远超行业，份额提升明显，我们判断  3  月份公司汽车起重机增速有望达到  100%，市占率会进一步提升。
        ※净利率仍有向上空间。①新增资本开支有限，产品结构调整，毛利率将持续回升。一方面，公司新增资本开支有限，伴随公司产品销量增加，单位固定成本下降，规模效应加强，毛利率将持续回升；另一方面，公司产品结构调整，挖机产品里中大挖占比提升，混凝土机械里泵车占比提升，毛利率有向上空间。②公司加强内控，期间费用率同比下降。公司加强费用管控，2018  年期间费用费率为  15.02%，同比下降  5.03  个百分点。其中，销售费用率  7.97%，同比-2.03pct；财务费用率  0.24%，同比-2.94pct；管理费用率  3.67%，研发费用率  3.14%，合计  6.81%，同比略+0.2pct。③盈利弹性大，净利率稳步提升。从公司历史净利率水平来看，2009-2011  年平均净利率为  16.98%，公司2012-2016  年平均净利率只有  4.98%，最低仅有  0.59%，2016  年净利率为  0.70%，随着行业从  2016  年下半年开始回暖，2018  年净利率已恢复至  11.29%，同比+5.48%，我们认为随着历史包袱处置完成，混凝土机械和起重机的盈利能力还有大幅上行空间，未来净利率有望恢复至  17%左右的正常年份水平，公司净利率向上弹性巨大，利润端增速将继续显著高于收入端增速。
        ※对标卡特，公司  2019  年估值将提升至  15  倍以上。从公司的成长阶段来看，2000-2022  年的三一重工更像  1950-1970  年阶段的卡特彼勒。卡特彼勒是  1950  年布局海外市场，1970  年海外市场超过国内市场。三一重工是  2000  年开始布局海外市场，原计划是  2020  年超过国内市场，但由于这两年国内市场增速太快，目前海外市场占比只有  30%左右，预计  2022  年前后海外占比将超过  50％。1950-1970  年间，卡特彼勒的  PE