其中，Q4  实现营业收入  4.31  亿元/下降  7.69%；归母净利润  1.62  亿元/增长125.29%，扣非后归母净利润  876  万元/去年同期亏损  12  万元。
        评论：
        1、全年客流平稳，投资收益贡献利润增量。2018  年，黄山景区共接待游客  338万人次，增长  0.6%。12  月  25  日杭黄高铁开通，2018  年  12  月至  2019  年  2  月，黄山景区接待  50.8  万人次，增长  30%，客流效应显现。公司全年营收下降  9.1%，主要是  2017  年房地产结算导致收入基数较高，2018  年玉屏房产不再并表。公司全年减持华安证券股票带来  1.97  亿元利润贡献，归母净利润增长  40.7%，扣非后归母净利润下降  1.2%。Q4  公司营收下降  7.7%，扣非后归母净利润在低基数上实现扭亏。
        2、人均票价微降，门票业务毛利率下滑。2018  年，公司门票业务实现收入  2.3亿元，下降  0.8%；门票客单价  68.3  元，下降  1.1%；门票业务毛利率下降  4.57pct至  82.92%。9  月  28  日起黄山景区旺季（1  月  21  日至  11  月  19  日）票价由  230元调整为  190  元（下调  17.4%）。由于  11  月  20  日起景区开始执行淡季票价（未降价），Q4  门票降价的影响并不显著。
        3、乘索率基本持平，索道业务成本优化。2018  年，公司旗下索道运送游客  669.11万人次，增长  0.3%，乘索率  1.98，同比基本持平；实现收入  5.0  亿元，增长  1.1%，对应索道客单价  74.1  元，增长  0.8%；受益于成本下降  9.7%，索道业务毛利率上升  1.59pct  至  86.74%。其中，玉屏索道实现净利润  1.02  亿元，下降  1.0%；太平索道实现净利润  1374  万元，增长  29.3%。
        4、酒店业务平稳，旅行社毛利改善。2018  年，公司酒店业务实现收入  6.5  亿元，增长  3.1%，毛利率下降  2.47pct  至  30.59%；旅行社业务实现收入  3.9  亿元，下降  0.8%，毛利率上升  2.52pct  至  11.50%。此外，花山谜窟公司全年亏损  303  万元，同比增亏  291  万元，主要因投资建设景区提升工程（一期）项目；徽商故里公司实现净利润  735  万元。
        5、销售费用大幅攀升，管理费用优化。2018  年，公司整体毛利率达  54.14%，上升  3.51pct，主要是转让了毛利率较低的房地产业务。由于支付民航公司的广告宣传费及奖励款的归属期间调整，以及营销活动力度加大，公司销售费用率达6.72%，大幅上升  5.18pct；公司积极优化内部管理，管理费用率为  16.20%，，下降  1.16pct；由于利息收入减少以及汇兑损失增加，财务费用率达  0.11%，上升  0.38pct。
        6、杭黄高铁紧密连接长三角，外延项目积极有序推进中。截至  4  月  3  日，杭黄高铁运营百天发送旅客  150  万人次，黄山北站客流增长  65%。据悉  4  月调图后，绍兴、宁波也将通过杭黄高铁直达黄山。公司  2019  年目标接待进山游客  350  万人次，增长  3.6%。外延方面公司表现积极，赛富基金与蓝城小镇公司均进入实质性运作；正式接管太平湖文旅公司，