社融增量大幅超出市场预期，主要的超预期因素来自于信贷投放量超预期，以及非标回暖明显。社融口径新增信贷  1.69  万亿，对公短期和中长期贷款同比均大幅多增，好于预期，表明企业融资意愿有所提升，宽信用效果逐步显现。非标项下，委托贷款(-1070  亿)虽然继续负增长，但同比少负；信托贷款(+528  亿)继  1  月份之后再次回正，符合我们对于信托贷款的判断；未贴现银行承兑汇票本月净增  1366  亿，表明此前票据套利的影响已经过去。
        M1  增速持续反弹，M2  增速回升：3  月广义货币供应量(M2)余额同比增速  8.6%，增幅较上月上升  0.6  个百分点；狭义货币供应量(M1)余额同比增长  4.6%，较上月回升  2.6  个百分点。
        信贷方面，对公贷款增量多结构好，一二线楼市回暖带动居民贷款大幅增长：3  月银行信贷新增  1.69  万亿，同比多增  5700  亿。（1）对公中长期贷款新增  6573  亿，对公短期贷款新增  3101  亿，票据贴现  978  亿。对公中长期和短期贷款大幅提升，信贷增量和结构均好于市场预期，表明企业融资意愿好转，宽信用效果逐步显现。（2）居民贷款新增  8908  亿，中长期贷款本月新增  4605  亿，短期贷款新增  4294  亿，3  月份核心一二线楼市成交量同比出现明显放大，按揭贷款增量明显。（3）非银贷款减少  2714  亿。
        存款方面，3  月新增存款  1.72  万亿，其中居民存款新增  8800  亿，企业存款新增  1.92  万亿，财政存款减少  6928  亿，非银存款减少  1.13  万亿。
        投资建议：目前银行业整体动态估值水平对应  19  年  PB  约  0.78  倍，随着3  月金融数据的超预期结果，金融板块有望迎来新一轮上行。银行板块年初至今涨幅垫底，若金融和经济数据持续向好，银行信贷供需情况及资产质量预期改善将带来估值修复行情。MSCI  的权重上调，也将给银行板块带来新增量资金，尤其是其中的  A  股特异性标的。考虑到基本面稳健、估值低位、金融数据向好，维持行业推荐评级。个股上，除了我们无法覆盖的交通银行、兴业银行外，推荐招行以及平安、光大、南京等基本面稳健/低估值中小型银行，短期也建议关注转债发行/转股以及  MSCI  等事件性影响的对应标的。
        风险提示：监管政策超预期变动，银行资产质量超预期恶化