公司  2018  年收入同增  39%，主要受益于海外业务爆发，海外收入达到  302  亿元同增  74%，国内收入为  507  亿元同增  24%；业绩同增  24%，增速低于收入主要源于盈利能力下滑，公司全年毛利率同比下降  3.68pct  至  11.64%。分季度来看，公司  Q1-Q4  分别实现收入  149  亿、191  亿、196  亿、278  亿元，同增  42%、32%、46%、38%，分别实现归属净利润  4.0  亿、6.8  亿、5.4  亿、3.1  亿元，同增  29.0%、27.4%、21.7%、15.6%。
        盈利能力略有下滑，经营现金流大幅提升。2018  公司毛利率  11.64%同降3.68pct，其中工程承包业务毛利率下降  3.82pct  至  10.18%是主要原因（2018年新开工项目毛利率较低，叠加部分项目采购、物流等成本高于去年同期）；期间费用率（含研发费用）同降  2.02pct  至  6.54%，主要受益于管理费用率同降  1.14pct  至  2.83%（公司精细化管理取得一定成效），以及财务费用率同降  0.92pct  至  0.08%（人民币贬值形成汇兑收益  3.08  亿元，同增  6.47  亿元），销售及研发费用率分别为  0.46%、3.17%,同比变动-0.04pct、0.09pct；资产减值损失率同比下降  1.11pct  至  1.55%（存货跌价损失及合同履约成本减值损失同降  3.40  亿元，在建工程减值损失同降  1.76  亿元）；受毛利率下降影响，归属净利率为  2.37%同降  0.29pct。2018  年公司经营性现金流净额为49.09  亿元同增  70.12%，一方面受益于预收款项较年初增长  10.83  亿至168.51  亿元，另一方面也受益于收、付现比差扩大（收现比下降  3.60pct  至84.26%，付现比下降  4.88pct  至  78.04%）。
        新签订单延续高增，未来业绩有望维持稳健增长。公司  2018  年新签订单合计  1450  亿元创历史新高，同比增幅达  53%，2019  年前两月新签订单仍维持  64%高增长，为未来业绩增长奠定坚实基础。我们预计公司  19-20  年  EPS分别为  0.46  元、0.58  元1，对应  2019/04/11  股价  PE  为  14.55  倍、11.60  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  盈利能力下滑风险；
        2.  汇率波动带来资产减值损失风险。