看好一汽系改革主线机会，维持公司“审慎推荐-A”评级。
        商用车置换乘用车资产，同控股股东同业竞争问题初步解决。
        公司晚间公告，拟以股权资产一汽轿车销售公司（90%）、一汽马自达销售（56%）、大众变速器（20%）、贵安摩拜（10%）及乘用车相关非股权资产等值置换一汽解放100%股权，同时募集配套资金购买剩余差价资产。资产置换完毕后，一汽轿车主体包括一汽解放100%股权、一汽财务21.8%股权及鑫安保险17.5%股权，主业变更为商用车整车制造和汽车金融业务。
        2016  年同业竞争承诺到期，一汽股份希望延期三年解决同业竞争问题（后被股东大会否决），落地的时间窗口在2019  年  ，此次一汽轿车资产置换结束后，将有效解决一汽轿车和控股股东之间的同业竞争问题。
        整体上市料在股权理顺后继续推进。
        一汽大众中方持股60%，是中方持股比例最多的合资车企。大众汽车CEO  迪斯此前公开表态希望在2019  年下半年，或2020  年早些时候促进股比调整，我们认为此表态主要同一汽大众股比调整有关，调整后有望同上汽大众（50%:50%）一致。待股权理顺后，整体上市有望推进加快。
        一汽解放、一汽财务等优质资产有望迎来价值重估。
        一汽解放作为商用车TOP1，龙头地位显著，且产品结构中自卸车占比较高，在19  年以来基建复苏大背景下有望维持较高盈利水平。同时，解放注入上市主体后效率有望获得持续提升。以2018  年业绩作为参考，一汽解放实现净利润23.7  亿，考虑一汽财务、鑫安保险等公司业绩贡献，我们认为资产置换结束后公司的稳态盈利在30  亿左右。考虑到龙头的溢价作用，如给予中性15X  估值，一汽轿车市值有望实现450-500亿合理区间。考虑到目前资产估值和增发方案仍未公告，存在不确定性，若后续方案由于此估价，则公司存在优质资产的重估机会。
        风险提示：资产注入后效率提升不及预期