【核心观点】
        1、自主运营游戏占比提升，业绩保持稳健增长
        1）营业收入与毛利率：2018  年，公司营业收入16.55  亿元，同比增长14.9%。综合毛利润率持续稳定在高位，2018  年同比进一步上升1.4pct  至92.3%。
        自主运营业务在《问道手游》的出色成绩下全年表现相对突出，全年营业收入4.94  亿元，同比增长53.9%，占总营收比例同比增加pct  至%，毛利率同比提升4.5pct  至92.4%；
        授权运营业务营收下降23.9%，毛利率基本持平；
        联合运营业务营收增长12.8%，表现稳健，毛利率同比提升1.4pct。
        2）期间费用：公司对研发投入持续给予高度重视，近三年累计研发费用7.24  亿元，2016~2018  年研发费用占营收比例依次为14.8%、16.9%和17.4%，逐步提升。截至2018  年末，公司共有研发人员297  名，占员工总数53.1%，占比过半。优秀的研发实力相应地减少了销售端压力，2016~2018  年，公司研发费用率依次为12.4%、11.1%和8.1%，整体趋于下降。管理费用率（含研发费用的统一可比口径）整体相对稳定，2018  年为24.8%，同比微增0.7pct。
        3）净利润：2018  年非经常性损益7172  万元，其中委托投资或管理资产的损益6182  万元。全年归属扣非净利润6.51  亿元，同比增长14.8%。
        2、主力产品运营情况良好，发力Roguelike  新游表现突出
        1）公司既有游戏产品保持了持续的长线生命力。
        端游《问道》自2006  年上线至今依然保持较高的在线用户水平；
        端游IP  改编的《问道手游》2016  年4  月上线至今已近三年，2018  年产品在iOS  畅销榜平均排名第26，最高排名第11，并荣获OPPO2018  年度开发者大会“最受欢迎游戏”；
        Roguelike  策略与RPG  融合玩法的手游《不思议迷宫》2016年12  月上线，2018  年在iOS  付费榜平均排名28  名，最高排名第2  名，截至2018  年末游戏累计注册用户超1,500  万；
        暗黑哥特系画风的《地下城堡2》手游于2016年8月上线，2018年1月海外测试并得到Google  Play  Early  Access的全球推荐，2018年3月在除日韩外的全球地区发布并再获Google多次推荐，在iOS台湾地区免费榜排名最高第3，2018年8月上线日本版本；
        2）多款新游上线表现突出，Roguelike品类持续发力
        Roguelike手游"贪婪洞窟"系列首款产品《贪婪洞窟》于2018年2月上线，2018年iOS付费榜平均排名第32，最高至榜单第1；续作《贪婪洞窟2》于2018年11月上线，首月长达29天占据iOS付费榜榜首，多次获iOS官方推荐，
        稻米探险题材单机解谜游戏《长生劫》于2018年6月上线，2018年iOS付费榜平均排名第52，最高榜单第1，海外版于2018年11月上线，上线前一个月持续获Google  Play  Early  Access推荐，上线后获Google  Play全球推荐，iOS台湾区免费榜排名最高第3
        《螺旋英雄谭》于2019年1月上线，产品由《螺旋境界线》原版人马打造，产品上线后在iOS免费榜排名最高第6
        《跨越星弧》（Roguelike手游）于2019年3月上线，当日获TapTap编辑推荐并获下载榜第1，次日获iOS主打推荐，首周获iOS付费榜第1和TapTap新品榜第1、热玩榜第1、热门榜第2；
        3、储备作品充足且题材丰富多样，海外业务积极推进提供更高空间
        1）从年报披露储备游戏项目来看，产品品类丰