点评：
        2018  年前三季度  VLCC  市场极度低迷，四季度开始回暖。2018  年前三季度，VLCC  中东-中国（TD3C）航线平均日租金水平为  1  万美元/天，同比下降  43%，处于历史低位。2018  年四季度，受  2018  年以来全球老旧油轮大幅拆解带来市场供需好转及旺季因素，市场运价明显回暖，VLCC  中东-中国航线平均日收益  4.5  万美元/天，同比增长  128%。2018  全年  VLCC中东-中国航线平均日收益  1.9  万美元/天，基本与  2017  年持平。2019  年一季度，VLCC  中东-中国航线平均日租金水平  2.8  万美元/天，较去年同期0.8  万美元/天的极低水平明显回暖。从季节性规律来看，受炼厂集中检修影响，一般二三季度是  VLCC  市场的传统淡季，运价有阶段性回落的压力。
        受市场低迷影响，2018  年公司油运业务毛利率下滑  8.6  个百分点。2018年公司接收  5  艘  VLCC  新船交付，年末合计拥有  50  艘  VLCC。公司油轮货运量  7258  万吨，同比增长  10.4%，油轮运输业务营业收入  47.8  亿元，同比增长  0.2%，毛利率  14.4%，同比下滑  8.6  个百分点。油运即期市场收益存在滞后性，体现  2018    年  VLCC    收益水平评估值实际上为  2017    年12    月到  2018    年  11    月的定载，同比下降  26.9%，受此影响，公司油运业务收益水平下降。
        受益干散货市场运价上升及  VLOC  新船交付，2018  年公司散货业务经营效益提升。2018  年  BDI  指数均值  1353  点，同比增长  18.1%，同时公司接收了15  艘  VLOC  新船。2018  年公司散货货运量  7747  万吨，同比增长  16.9%。公司干散货业务收入  40.4  亿元，同比增长  21.6%，毛利率  23.6%，同比增加  4.7个百分点。2019  年一季度  BDI  指数均值  798  点，同比下降  32.1%，不过公司即期散货运力规模较小，预计影响有限。
        受竞争激烈影响，2018  年公司滚装船业务毛利率小幅下滑  4.2  个百分点。2018  年国内汽车销量同比下降  2.8%，同时国内滚装市场竞争激烈，运价稳中有降。2018  年公司商品车货运量  1156  万吨，同比增长  11.9%，滚装船业务收入  13.4亿元，同比增长  13.6%，毛利率  17.7%，同比下滑  4.2  个百分点。
        受益  LNG  新船交付，投资收益增长。2018  年公司接收了  5  艘  LNG  新船，公司  LNG  船皆有长期合约锁定收益，运力的增长会相应带来收益的增长。2018年实现投资收益  2.1  亿元(其中  LNG  业务贡献  1.8  亿元)，同比增加  0.8  亿元。
        继续看好外贸油运市场复苏。美国页岩油革命之后，原油出口快速增长。Clarksons  预测  2019  年美国海上原油出口量将达到  260  万桶/天，同比增加  90万桶/天，约占全球海上原油出口量的  2%左右，美国原油管道有望在  2019  下半年开始大规模投产，届时美国原油出口有望放量。美国出口到亚洲的运距是传统中东至亚洲的三倍，美国出口的增长有望进一步提升周转量，若仅