若回购股份数量及价格均按上限测算，公司预计使用资金达到106.37亿元，占2018年总资产及净资产比例分别为22.34%和38.10%。公司大规模回购以实施激励，表明公司对自身经营具备信心。          
        激励常态化，护航发展。2006年以来公司股权激励与员工持股并进，后续激励有望持续优化治理机制。公司于06年针对33位高管和核心业务骨干进行股权激励，跨度达到8年，计划分配的股票总数占总股本比例为9.68%，激励条件丰厚。截止目前核心高管团队持股比例仍达到8%左右，表明对公司未来业绩保有信心。此外，伊利员工持股计划与股权激励紧密衔接，于2013年开始，分配股票比例为不超过总股本10%。该计划分十期进行，覆盖范围更广，目前已完成五期股票购买。本次计划回购用以激励的股份比例可观，有望进一步绑定员工与公司利益，护航长远发展。
        长期看点：平台化扩展，有望成中国版雀巢。14H2伊利提出到2020年成为千亿级健康食品集团的远景规划。预计会通过内生及外延并购涉足扩大乳业及其他品类布局，为公司长期增长提供新动力，继18年宣布收购泰国冰淇淋品牌CHOMTHANA后，公司计划于新西兰再度展开收购，扩区域及丰富品类的趋势明显。品类扩张可以共享渠道资源，令边际投入递减，同时伊利并购较为谨慎，优选可与公司产生协同效应的并购标的，业绩具备稳定性基础。
        盈利预测及投资建议：公司为乳品龙头企业，治理机制完善，主业份额提升+平台化趋势，未来业绩前景可观。我们预计2019年及2020年公司收入分别为900.4亿元（+13.2%）及1017.1亿元（+13.0%），净利润分别72.0亿元（+11.8%）及81.3亿元（+13.0%），对应2019年4月9日收盘价，公司2019年及2020年PE分别为26x及23x。维持“审慎增持”评级。
        风险提示：回购计划中止、收购交易失败、行业竞争加剧、食品安全问题。