▍2019Q1利润有所下滑，受光伏政策影响较大。公司公布2019年一季度业绩预告，预计实现归母净利润3412.62-4550.16万元，同比下降20%-40%。公司2019Q1利润同比下滑，一方面是由于财务费用较去年同期增长较多，净利润受到侵蚀；另一方面，预计更主要是由于光伏行业政策影响，2019年来公司无新增光伏电站EPC工程项目，对营收和利润造成一定影响。
        ▍充电量快速增长，充电业务进入利润兑换期。公司长期保持充电运营市场占有率第一、充电量第一的龙头地位，自2018年以来充电桩利用率迎来加速提升。公司2018年充电量达11.3亿度，2016-2018年充电量CAGR超200%，充电桩利用率将跨过8%左右的盈亏平衡点；2019Q1充电量达4.18亿度，同比增长116%。在国内电动汽车保有量高增长的背景下，公司充电利用率有望快速提升，预计2019年充电利用率有望由8%左右提升至12%以上，同时伴随着国内新能源汽车补贴向充电设施建设运营等环节倾斜，公司充电运营业务盈利能力将迎来持续改善，进入长期盈利期。
        ▍新基建投资加速，箱变主业迎复苏。公司作为国内最大的箱变供应商，利用自身系统集成的技术和箱变产品优势，大力开发城市轨道交通市场、用户项目市场，同时继续扩大国家电网市场的覆盖、巩固公司在铁路行业的领先地位。随电网、铁路、城市轨交等新基建提速带来需求复苏，公司传统电力设备智能制造业务在手订单和合同额持续增长，预计2019年箱变主业有望显著回暖。
        ▍风险因素：箱变需求下滑，电动汽车发展低于预期，充电利用率提升不及预期。
        ▍投资建议：公司充电量持续快速增长，充电利用率跨过盈亏平衡点，迎来大幅盈利期；主业有望随新基建提速边际改善改善。基于公司年度业绩快报情况，小幅调整公司2018-2020年净利润预测为2.0亿/5.0亿/7.3亿元（原预测值为2.2亿/5.0亿/7.6亿元），对应EPS为0.20/0.50/0.73元，维持“买入”评级。