▍1月2日晚，公司发布了2018年充电业务主要运营数据公告。截至2018年12月31日，公司充电业务累计充电量约16.9亿度，其中2016年全年充电量约1.2亿度，2017年全年约4.4亿度，2018年全年约11.3亿度，2016-2018年度复合增长率超200%。分月度来看，公司2018年月度充电量由1月的6640万度增至12月的14548万度，环比复合增速达7.4%。    
        ▍充电利用率持续提升，有望迎来大幅盈利期。结合公司充电桩建设情况，我们测算公司2018Q4充电桩功率利用率达8.4%左右，其中12月利用率约9.8%，持续超越我们测算的7.6%的盈亏平衡点，预计特来电2018年将实现扭亏。同时，在国内电动汽车保有量持续高增长、实际行驶里程逐步增长的背景下，公司充电利用率有望保持快速提升，预计2019年充电利用率或增至13%-15%，充电量有望超20亿度，进入利润集中兑换期，并持续筑高行业壁垒。    
        ▍推广三级合伙人模式，加速充电网共建项目落地和轻资产运营转型。公司基于自主搭建的面向大数据分析和应用的充电网云平台，通过"共建共享"模式推进充电生态网建设。借助共建合伙人拓展场地及资金资源，公司提供充电站设计建设方案并保证回报率，通过设备销售和平台化运维服务获取收益，并将享受超额收益分成。目前公司已在25个城市推进共建模式，意向合作客户达67个，已落地项目21个，并在全国59个城市划分500多个充电热力区域，孵化培育潜在优质快充站，为未来共建模式快速发展奠定坚实基础，将望实现由充电桩重资产投建型企业向充电网轻资产运营平台的重要转型。    
        ▍风险因素：新能源汽车增长不及预期，充电桩利用率提升不及预期，公司充电桩共建模式推广不及预期等。    
        ▍投资建议：维持公司2018-2020年净利润预测为3.1亿/5.1亿/7.8亿元，对应EPS为0.31/0.51/0.78元。采用PE-PS相结合的分部估值法，2019年给予电气设备板块56亿（20倍PE）、安装工程板块6亿（10倍PE）、特来电162亿（6倍PS）估值，综合给予公司2019年224亿元估值，对应目标价22.44元/股，维持"买入"评级。