2018  年公司实现营业收入  15.2亿元，同比增长  21.45%；实现净利润  1.68  亿元，同比下降  14.60%；一季报预告公司  2019YQ1  净利润为  702-830  万元，同比下降  35-45%；略低于市场预期。因组织机构改革拖累公司短期业绩，下调公司2019-2021  年  EPS  至  0.58（-0.18）/0.73（-0.27）/0.93  元，根据软件行业2019  年平均  45  倍  PE，维持目标价  26  元，维持“增持”评级。
        加大投入导致成本费用增加。2018  年，公司进一步加强了技术创新以及市场开拓，对子公司超图信息进行了组织结构变革，并加大了对国际市场的投入，导致毛利率下降和管理费用率提升。公司  2018  年毛利率为  55.1%，同比下降  4.12  个百分点；管理费用率为  19%，同比增加了  0.79  个百分点。随着公司内部投入和改革的完成，公司净利润率将逐步修复。
        机构改革拖累短期业绩，长期带来发展机遇。2018  年，公司受到机构改革影响导致部分订单招标推迟，从长期看自然资源部的成立成为了管理对象最多的一个部委，对厂商在国土、规划、测绘综合解决方案能力提出了要求，恰好是公司的竞争优势所在。
        平台软件逐步进行国产化替代。随着政策的推动和公司自身平台产品竞争力的不断提升，公司  2018  年发布了  SuperMap  GIS  9D(2019)系列产品，对产品进行全面升级，为进一步国产化替代奠定了基础。
        风险提示：1）机构改革落地不及预期；2）政策变动风险。