其中，2018  年第四季度单季度实现归母净利润5093  万至7056  万元，同比下降44%至60%。
        ▍2018  年业绩低于预期，多受短期因素影响。主要原因为：
        1）  收入端：政府机构改革导致部分订单招标推迟或者影响项目进度和回款。我们判断公司的收入情况好于净利润情况，主要依据是公司2016-2017  年新签订单合计约31  亿元，累计实现收入21  亿，2018  年在手订单较充裕，且2018年国土三调顺利开展，保障新订单持续增长。
        2）  费用端：一方面子公司超图信息组织架构调整导致成本费用暂时增加。另一方面计提并购子公司超额完成业绩的奖励导致管理费用增加。上述四家子公司中三家均于2018  年结束业绩承诺期并超额完成业绩承诺。根据协议，公司将对并购子公司管理层给予现金奖励，将在2018  年度损益表中一次性计提，对利润有一定影响。奖励方式是现金奖励超额净利润的50%，我们估算2016-2017年累计超额超过1600  万元，推断将产生1000  万至2000  万费用。
        ▍展望2019  年，期待政府机构改革落地后确定信息化建设方向。我们认为以上短期业绩抑制因素都将长期利好公司发展。从长期来看，自然资源部的成立结束了上述强GIS  业务分散在多个部委的格局，公司成为对应自然资源部提供解决方案最完整的企业，为公司带来重要发展机遇。在公司内部，为适应国务院机构改革，超图信息进行了改革，从细分行业的事业部制改为研发交付和销售服务两大体系。公司的并购子公司与公司主营业务密切相关，部分公司在国土三调中发挥重要作用，我们认为机构调整结束后，子公司仍有持续发展潜力。
        ▍风险因素：部门设立进展不及预期；第三次土地调查投入规模不及预期。
        ▍投资建议：对口政府机构成立将带来长期建设规划和需求，国土三调预计将迎来系统密集建设期。考虑近期的抑制因素，下调公司2018-2020  年EPS  预测至0.39/0.48/0.61  元（原预测为0.63/0.89/1.17  元），对应PE  为37/30/24x，维持“增持”评级。