评论：
        1、18  年年报符合预期  NB-IoT  燃气表开启规模化商用部署
        18  年营业收入20.4  亿元增长20.88%，Q1-4  单季收入增速分别为36.5%、50.7%、38.4%及-7.84%。
        1）金卡本部收入其中物联网智能燃气表（含智能控制器）及其系统软件销售收入6.27  亿同比增长42.81%，特别是公司新一代物联网表NB-IoT  智能燃气开始批量出货，销售收入1.42  亿元；IC  卡及系统软件销售收入3.34  亿同比略微下滑2.44%。全年销售物联网智能燃气表239.9  万台，其中NB-IoT  智能燃气表53.8万台
        2）天信仪表顺利完成厂房搬迁，升级MES  大数据制造系统，引进柔性生产线，发挥集团供应链与渠道协同作用，全年销售收入8.31  亿同比增长22.43%,净利润为2.44  亿同比增长35%，超额完成最后一年业绩承诺，净利率高达29.36%。
        3）软件公司易联云物联网系统平台“能源云”接入燃气公司560  家，连接智能终端180  万台，保持高续约率和合同单价增长的态势，并不断拓展新的产品模块，目前软件与云服务已涵盖燃气、热力和水务市场，全年独立软件与云服务销售收入同比增长68.22%。
        4）海外销售收入2961.42  万元，同比增长208.9%，虽然绝对规模不大，但增长态势喜人。全球天然气消费量占一次能源消费比例超过23%，远高于国内7.8%的水平，但燃气表智能化水平却相对较低，存量市场规模及智能化升级改造空间潜力巨大。天信仪表气体涡轮、腰轮流量计通过韩国KTC  认证，并成功签署450-500  万欧元订单，TEC  体积修正仪通过欧盟MID  认证，为国内首例获得欧洲市场准入的同类产品。
        2、工商业流量计毛利提振  期间费用控制有效
        18  年综合毛利率为48.68%与2017  年基本持平。其中IC  卡毛利率45.39%同比下降1.23个百分点，IC卡市场竞争激烈对毛利率有所压制；物联表毛利率37.44%同比下降1.33  个百分点；气体流量计毛利率62.57%同比增长1.72  个百分点，主要系国产化比例提高，同时生产线进行柔性升级、与民用表协同效应所致。
        受益于规模效应期间费用率明显下降，全年期间费用合计5.26  亿，占营业收入25.8%。其中：1）销售费用为3.02  亿元，同比增长19.54%；2）管理费用为1.06亿元，同比下降6.46%；3）研发费用1.17  亿，同比增长17.18%；4）财务费用为122.5  万，去年同期为收入120.7  万，主要系汇兑净损失和票据贴现费用增加，同时公司有3.9  亿理财产品，理财收入为2958  万元，计入非经常性损益。
        18  年实现归属于上市公司股东的净利润4.98  亿元较上年同期增长43.06%，扣非归母净利润4.54  亿元，同比增长38.73%。净利增长主要来自规模效应期间费用率的下降，非经常性损益金额为4355.5  万元，主要构成为处置克州华辰、华辰车用及MI  公司损益等2733  万+政府补贴417  万+理财产品收入2958  万元。
        3、经营质量明显改善  现金流大幅转正
        年底经营活动现金流大幅好转！截止9.30  公司经营活动现金流为净流入7963  万元，相较中报的净流出4122  万元大幅好转，截止年底为净流入4.25  亿元。公司原现金流恶化主要系客户结构里以国企为主，同时新开拓很多上市公司客户，上市公司对支付节点也有把控要相匹配转成3  个月内交付，公司自18  年3  季度开始便集中力量加快销售回款，年底效果非常明显。
        年底应收账款及应收票据为8.95  亿，比三季报应收账款及票据8.48  亿增长不明显，同时1  年内的账款为7.32  亿，占88.3%，计提比例为3%，1-2  年的计提比