基于物联网表推广超预期、天信优势强化，维持19-20年EPS为1.37/1.63元，新增21年EPS为1.82元，19Q1较快增长打消市场疑虑，价值有望重估，维持目标价27.4元，增持。  19Q1较快增长打消市场疑虑，高分红体现价值。天信因高基数（正常Q1收入10-15%，18Q1占比约25%），19Q1基本持平；预计本部民用表收入增长超30%，特别是物联网表增速较快，预计19Q1销量增长超60%。此外，18年拟每10股派息5元，分红比率43%，股息率2.3%。  
        NB表推广超预期，物联网平台加快推进。18年物联网表营收6.3亿，增长42.8%，销量240万台（增长43.7%），其中NB表54万台；据产业链调研，目前NB表客户已达100多家、终端应用100万+，且五大燃气集团均有试挂客户，部分已有批量订单，19年高增长无虞。软件及云服务已涵盖燃气、热力和水务领域，签约客户数、客单价双增，云计算接入企业500+、覆盖终端客户4000万+，18年银证、易联云合计收入增长68%。  
        天信净利率、市场份额双升，商誉减值风险极低。18年营收8.3亿，增长22.5%，由于核心部件自给率提升至36%，成本端下降，净利率由26.8%提升至29.4%。此外，竞争对手苍南仪表18年营收6.3亿，下滑6%，天信份额大幅提升，判断高净利率有望维持，短期商誉大幅减值可能性极低。  
        风险因素：燃气表价格战。