投资要点：
        结  论  [Table_Summary]  ：公  司  18  年  营  收、归母净利分别为  20.4/4.98  亿，同比增长20.9%/42.9%，符合预期。上调  18  年  EPS  至  1.16(+0.01)元，维持  19-20  年EPS  为  1.37/1.63  元，我们认为公司亮点除  NB  表放量外，物联网平台战略将打开市场空间，上调目标价至  27.4  元，对应  19  年  20  倍  PE，增持。
        NB  表开始批量出货，与天信协同效应不断增强。18  年物联网表业务收入6.3  亿（+43.4%），其中  NB  表收入  1.4  亿，占比  22.6%。根据草根调研，NB  表出货自  18Q4  开始提速，单月出货量超过  10  万台，判断  19  年  NB表渗透率迅速提升，公司作为  NB  表引领者，产品结构升级，有望扩大市场份额。18  年天信收入  8.3  亿元（+22.4%），主因产能大幅提升，并发挥与本部市场协同；此外，通过集团化采购降低成本，盈利能力进一步增强。
        物联网平台战略是未来核心竞争力，系统平台及云服务打开市场空间。NB-IoT  是  5G  中  mMTC（海量机器通信）场景核心通信技术，物联网应用端迅速发展，系统平台和云服务将成产业链利润核心，通过硬件向软件升级是重要转型途径。金卡自  16  年与华为、运营商  NB-IoT  合作以来，从华为、阿里、霍尼韦尔请来大量人才，18  年研发费用达到  1.18  亿，志在抢占物联网平台制高点。目前易联云  SaaS  云服务爆发增长，付费客户从  17  年底不足百家到  18  年底的  209  家（总接入客户达到  502  家），随着云服务模块数量增加，客单价持续提升，预计  19  年收入将达到  0.8-1.2  亿。
        催化剂：外延并购、大额订单、物联网平台布局超预期。
        风险因素：燃气表价格战、商誉减值风险。