我们有别于市场预期的观点如下：1、737MAX  事件造成的供给缺口是航空未来一段时间的核心逻辑，而不是边缘逻辑。2、737MAX  事件对于民航未来供给影响的程度和时间都会持续超市场预期。
        漩涡的起始：737MAX  事件及发酵。连续两起事故指向波音  MCAS（机动特性增强系统），中国民航局首发禁飞令，波音后续宣布全球停飞。从历史空难的原因来看，有人为因素、机件故障、维修不当、设计失误、空中交通管制、天气、鸟击、劫机等众多因素；从历史上来看，空难的调查难度一直比较大，而本次  737MAX  连续两次空难，使得波音公司机型设计方面的漏洞被清晰地暴露在公众面前。
        回转和宿命：737MAX  事件后续展望。737MAX  设计问题可能是原生的、致命的。未来复飞仍有可能，但市场用脚投票可能才是压倒波音的稻草。波音产能的  70%以上都在  737MAX  系列上，无论是调整订单还是重新研发新机型，波音的产能供给都将经历大的动荡。同时考虑到  2018  年波音共交付了  806  架飞机（580  架  737  飞机），空客方面共交付了  800  架飞机（626  架  A320  系列），如果未来波音窄体机产能出现大的延迟，全球窄体机供给和运力交付面临大幅短缺。
        供给缺口有望持续扩大，继续看好航空板块。虽然航空公司可以通过增加利用率、减少退租飞机、更改机型等方法来对冲静态运力下滑，但对于航空公司旺季运力增量有明显制约。在极端情况下  737max  的全面暂停适航会减少  2019-2020  年飞机增量的  29.1%、40.6%，导致全民航客机增速从预期增长  9.9%、8.7%下调至  4.4%、5.4%。航空减少退租数量是最直接的措施，因而在对冲策略下，如果考虑将退租飞机架数全部缓解，那么全民航客机增速从预期增长  9.9%、8.7%下调至  7.0%、7.4%。推荐低估值高弹性的吉祥航空；全空客机队、票价业绩弹性大的春秋航空；未来三年资本开支较低的中国国航；因私需求强劲支撑的上海基地公司东方航空；开启2+X  广州北京双枢纽战略，未来弹性大的南方航空；母公司危机解除、估值低弹性大的海南航空。
        风险提示：行业供需失衡，油价汇率大幅波动，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件