2018  年，公司业绩同比均实现高增长，主要原因是：（1）角膜塑形镜等产品销售稳增长；（2）公司加大拓展医院渠道同时，积极投资自有终端；（3）公司投资合并了较多优质经销商等公司。
        公司毛利率持续上行，非经常性期间费率导致净利率小幅下行。2018  年，公司的销售费率、管理费率及财务费率分别为16.35%、10.29%和-0.23%，同比均出现了不同程度的上升，其中，销售费率提升的主要原因是职工薪酬增加以及新设公司导致租赁费、装修费增加；管理费率提升的主要原因是职工薪酬增加以及摊销限制性股权激励费用；2018  年，公司实现毛利率77.98%，同比增长1.77  个pct，但由于期间费率上行幅度更大，导致公司净利率为45.76%，同比下行1.92pct，但前述费用多属于非经常性费用。
        分产品：角膜塑形镜增长依然强劲，框架眼镜成为新兴增长点。2018  年，公司角膜塑形镜、普通角膜接触镜、护理产品、普通框架眼镜及其他的收入分别为3.1、0.09、0.83  和0.55  亿元，同比分别增长40%、18%、22%和296%；毛利率分别为90.48%、81.36%、40.06%和65.03%，同比分别增加了1.77、2.13、2.8  和0.82pct。2018  年，公司的角膜塑形镜销量及均价分别为33.48  万片和953.57  元/片，同比分别增长19.75%和16.40%。从公司既往数据可以看出，公司产品在销量不断增长的情况下，销售均价也在不断向上，主要是由于产品销售结构不断升级。
        分销售模式：收购部分优质经销商导致部分经销收入变直销收入。2018年，公司通过直销及经销取得的收入分别为2.19  与2.39  亿元，同比分别增长99.63%和18.49%，两者增速收入差距较大，主要由于公司收购了部分优质经销商，这部分收入归属原来的经销变为了直销。
        终端布局情况：医院验配点逐步提升，自有渠道亦在大力铺设。公司在2018  年新增加了100  余个新的合作机构和营销服务网点，至此，公司设计和生产的硬性角膜接触镜产品已进入约800  家医院验配点，累计验配超过70  万例。2018  年，公司及控股子公司完成了约40  家新机构的投资或设立，另有多家在考察中；新建的机构，尤其是医院，投资较大，运营的前几年一般会有亏损，影响公司短期的业绩，但对公司长远的发展是必不可少的。
        盈利预测及评级：世界卫生组织2017  年研究报告称，目前中国近视患者人数多达6  亿，几乎是中国总人口数量的一半。硬性角膜镜领域仍有较大的市场空间，而公司是该领域寡头，将充分享受行业的高速增长，我们预计公司2019-2021  年归母净利润分别为2.93、3.97  和5.45  亿元，当前股价（2019-04-08）对应PE  为42.1、31.1  和22.6  倍。持续予以“审慎增持”评级。
        风险提示：（1）原材料采购集中度较高；（2）新设及并购标的管理风险；（3）新设及并购标的前期费用投入较大；（4）行业安全事故等。