春节效应消退，信用环境改善，预计  3  月社融增量约  2.0  万亿，其中新增贷款约  1.2  万亿，单月增量高于  2  月份以及去年同期。企业债融资将环比提升。预计非标萎缩趋势继续放缓。财政发力，地方政府专项债继续对社融同比增速形成正向拉动。我们预计，2019  年  3  月底社融余额同比增速为  10.2%，环比回升约  0.1PCT。
        预计货币市场利率下行逐渐进入尾声，建议  4  月下旬开始配置大型银行
        跨季因素消退叠加  3  月末财政大额支出，本周资金面较为宽松，短期资金价格大幅下降。截至本周最后一个交易日，隔夜、1  周、1  个月  shibor分别较上周五（3  月  29  日）下跌  106.9、28.0、15.5BP  至  1.42%、2.42%、2.66%的低位水平。
        此外，本周央行继续暂停公开市场操作，且无逆回购、MLF  等到期，实现零投放零回笼，并于  4  月  4  日发公告称“目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响”，也在一定程度上表明了短期资金面较为宽松。
        往后看，进入  4  月中，地方债发行缴款、企业缴税等因素的影响将逐渐显现，预计资金面边际趋紧，资金价格或出现反弹。在此背景下，我们继续维持前期观点，预计估值修复阶段性结束，板块将回归业绩驱动的基本面行情，板块有望获得相对收益，建议  4  月下旬开始配置大型银行。
        投资建议及风险提示
        投资建议：进入二季度，流动性水平可能下降，同时波动相应增大。由于前期银行板块涨幅较少，且估值低位，叠加银行业绩的相对优势和央行降准预期落地，银行板块有望实现相对收益。建议配置国有大行（工商银行（  601398.SH/01398.HK  ）  等  ）和细分龙头银行（招商银行（600036.SH/03968.HK）等）。
        风险提示：1、国际经济及金融风险超预期；2、金融监管执行力度超预期；3、经济增长超预期下滑；4、资产质量大幅恶化；5、贸易摩擦升级超预期。