推荐基本面和股价弹性更大的中小行。
        摘要：
        事件背景：根据中国证券网4月  3  日的报道，交通银行股东社保基金会拟减持不超2%股份。市场担忧特殊机构减持行为影响银行板块向上趋势。
        核心观点：数量可控、时间拉长前提下，特殊机构减持不改股价长期走势。
        1.  特殊机构减持规律。针对本次减持，选出历史上三次可比减持事件进行研究，发现特殊机构减持行为并不改变股价中长期走势，规律如下：
        （1）减持之前股价大涨。统计显示，在三次减持事件中，减持结束之前股价都曾出现超过20%的累计涨幅。由于国有大行股价弹性较低，短期内股价大幅上涨，可能提前满足了机构预期收益率，因此获利了结。这是典型的财务投资视角，与市场机构投资者并无二致。
        （2）减持过程冲击有限。在减持数量可控、时间拉长的背景下，特殊机构的减持行为对银行股价的冲击比较有限。表现为减持窗口期，被减持股票的超额收益没有出现明显的下降。归因于：①减持股票数量比较可控，减持比例相较银行交易量来说不大；②减持窗口期可能较长，能够平滑减持对股价的影响；③特殊机构可能采取大宗交易等方式减持，以减小对二级市场股价的影响。
        （3）减持之后趋势不改。观察股价走势可知：①上涨过程中减持，不改变上涨趋势。以15  年汇金减持建设银行为例，当时建设银行股价处于上升过程中。在减持公告当天大跌6%，但紧接着又出现了约15%的涨幅。可见减持并未影响股价中期的上涨趋势。②横盘过程中减持，不改变横盘趋势。16  年社保减持交行、18  年证金减持农行，披露时股价均处于横盘震荡期，减持信息的公布没有使股价承压。
        2.  本次减持有可比性。本次减持的特征与三次案例在主体、量级和性质上都相符，具备可比性：①主体。减持主体均为特殊机构，如社会保障基金会、证金公司或汇金公司；②量级。减持比例较大，均为1%-2%；③性质。都是财务投资，无关基础投资。同时存在一点区别：本次是先公告再减持，历史上则是先减持再公告。
        3.  减持不改向上趋势。当前银行板块股价在上升趋势中，参考历史规律判断本次减持影响：减持短期或扰动板块股价，但不改中长期向上趋势，其实创造了更低成本吸纳筹码上车的机会。
        投资建议：维持4  月策略月报《4  月策略：最后一片估值洼地》观点，继续看好银行板块补涨的机会。选股上，重点推荐基本面改善弹性和股票交易弹性更大的中小银行，依次重点推荐平安银行、兴业银行和南京银行。
        风险提示：本次社保减持交行是先公告再减持，而此前的案例都是先减持再公告，二者在这一特征上存在差异，可能存在历史规律不适用的风险。