去年8-12  月以及12  月回撤后，是类AAA  房企的估值修复区间，今年2  月到上个月，是所谓“弹性标的”（杠杆偏高有一定瑕疵的标的）修复区间。从信用利差边际观察，目前总体无继续边际改善，对应于股票的配置应该回归“均衡配置”，风险偏好上行比较“克制”。
        宏观策略角度而言，类50  个股且滞涨标的或是绝对收益首选，出于对于大盘波动加大的担忧，亦支持配置从弹性标的往均衡配置变化。观察大盘的两个维度仍然是流动性和基本面，风险偏好是流动性的函数。目前支持大盘的流动性仍然良好，对于基本面而言，“基本面复苏暂时无法证伪或完全证实”或是最好的形容，因此最近2  周大票有跃跃欲试的“搭台”，小票继续“唱戏”。而房地产股票或是这里面的首选之一，因为类50  的房企股票此前滞涨，边际修复或明显。
        指数是否能持续上涨？基本面的预期变化未来1  个月占主导。限价政策的放开使得“库存堰塞湖”项目复工，导致施工速度反弹，因此1-2  月的房地产投资数据较“虚”，我们判断1  季度是复工高峰，后续经济或二次踩底，4  月是数据观察的重要窗口期，且目前市场对于3  月数据已具备较高预期，因此，4  月中公布的3  月份数据也变得非常重要，略微差一点或也是低于预期。如果因基本面下行拖累指数，房地产股票亦会损失绝对收益，但对于相对收益来说将更加巩固，因此，短期绝对收益看滞涨标的，择时的难把握性，决定了。
        另外，继续看好今年房地产下游（后周期）。维持去年11  月份以来认为“房地产下游机会会先于上游出现”的观点，且已经在股票上获得部分兑现。
        投资建议：房地产股票组合，便宜、滞涨、拐点是选股三要素，回归均衡配置。真正的高周转公司需具备低有息负债和高周转特点，推荐【万科A】，【保利地产】，更接近制造业理应享有估值溢价；另外，积极推荐布局一二线，且具备销售增速超预期可能性的公司如【华侨城A】，【金地集团】等；弹性品种叠加业绩拐点也是值得配置的，推荐【中南建设】，【华夏幸福】。（部分因限制名单调出）
        风险提示：短期调控政策超预期，长效机制推出超预期，三四线销量下滑超预期。