（一）经济观察：经济复苏初见端倪，化工整顿价格飞涨
        我们预期  3  月  PMI  反映出的经济复苏信号将得到加强：价格水平会回升，CPI  可能会回到  2.5%左右，社会融资规模总量增速回升至10%左右。社会融资规模结构是否得到优化还需继续观察。宽信用带来的经济复苏前景将进一步强化新一轮上涨的动力。
        从行业层面来看，响水大爆炸引发了化工等周期品价格大幅度上涨，这与  2016  年供给侧改革造成的产能收缩呈现出周期行情表现一致。由于经济复苏可期，叠加化工产品供给收缩价格上涨，化工等周期板块估值处于低位，是  4  月上涨的新一轮动力。
        （二）政策与流动性：外资回流，政策友好
        由于中国经济复苏前景可期，人民币汇率持续升值  0.4%，外资持续回流  A  股市场。2019  年  5  月末，MSCI  提升  A  股纳入因子以及  6  月纳入罗素富时指数的预期，4  月和  5  月外资流入情况有望继续向好，蓝筹板块依然是外资重点关注的对象。
        从政策的层面来看，中办和国办发布了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，对中小企业市场准入、融资困难、财税支持等多个领域做出了安排。夯实企业资本也是降低杠杆防范风险的重要步骤。再融资新政可能会逐步解除融资的限制，企业拆分上市的障碍也在逐步放松。随着科创板的临近，科技创新政策将进一步提升。因此，4  月政策将继续维持比较友好的状态。
        （三）投资策略：4  月上涨如期而至，化工引发周期行情
        在信用宽松逐步见成效的过程中，经济复苏已经开始显现。这是价格回升、产出水平回升和利率持续下降的阶段。大类资产我们仍然维持股票（转债）>信用债>本币>国债的判断。在行业配置中，我们建议投资者沿着信用宽松利率下降和汇率升值方向来配置，关注化工产品涨价带来的化工行业的行情。在利率下降和经济复苏的背景下，房地产市场成交量回升，地产行业融资成本下降，估值水平低，成为本阶段最占优的行业。地产竣工产业链上的家电也将持续受益。其次，利率下降，成长股仍然占优。在汇率升值的方向，外资持续回流，地产、金融、家电、白酒等价值龙头也值得关注。由于市场持续上行，券商板块是整个牛市的主线。因此，我们建议投资者继续全面提升仓位，持有成长股的同时，加配券商、地产、家电等蓝筹板块，把握化工产品涨价带来的周期品机会。